铁合金期货5月行情展望：减产缓解供应压力，价格持续探底

减 产 缓 解 供 应 压 力 ， 价 格 持 续 探 底 作者：徐艺丹联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 2025年4月26日 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约-0.49%（-28），最终报收5640元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙5550（-50）元/吨；宁夏5550（-）元/吨；青海5550（-）元/吨；75硅铁：内蒙6050（-50）元/吨；宁夏6050（-）元/吨；青海6000（-50）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价5900（-）元/吨；君正72硅铁承兑价5900（-）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块5830（-20）元/吨；江苏72硅铁合格块5850（-）元/吨；河南72硅铁合格块5800（-50）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国30.91%，较上期降1.48%；日均产量14140吨，较上期降200吨。周产9.89万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本5660元/吨，青海即期生产成本5835元/吨，宁夏即期生产成本5599元/吨。内蒙即期利润-110元/吨，宁夏即期利润-49元/吨。 兰炭：兰炭价格持稳运行，现府谷市场中小料出厂价现金含税报650-750元/吨。全国135家兰炭企业产能利用率37.32%，环比减0.38个百分点；日均产量13.96万吨，环比减0.14万吨；兰炭库存41.12万吨，环比减1.36万吨；原料煤库存104.4万吨，环比减19.09万吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求20560.4吨，环比上周增0.08%。五大材总产量875.84万吨，环比+3.13万吨；总库存1534.27万吨，环比-50.41万吨，其中社会库存1083.43万吨，环比-41.4万吨，厂内库存450.84万吨，环比-9.01万吨；表需926.25万吨，环比-22.39万吨。 非钢需求：金属镁情绪好转，镁系合金强势运行，刚需采购为主，五一节前钢厂补库情绪偏强。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税16300-16500元/吨左右，主流成交价格16300元/吨，山西闻喜镁锭主流出厂现金含税16600-16700元/吨。 库存：截止4月24日，全国60家独立硅铁全国库存量8.36万吨，较上期降11.82%。 观点：基本面来看，本期硅铁延续减产态势，厂库止增转降，整体库存仍处于中高水平，周度供需差继续缩小。需求端，铁水产量大幅增长至244万吨，主要由于钢厂利润修复及大高炉复产。本周成材延续去库，螺纹及线材表需冲高回落，热轧供需持稳，冷轧表需小幅修复，整体成材矛盾上不凸显。关注终端需求边际变化。非钢需求方面，金属镁需求季节性改善，五一节前补库情况，下游镁系合金需求有所走强。出口方面，3月硅铁出口环比增长24.46%，但市场普遍认为缺乏持续性。成本端，兰炭价格持稳，近期受企业检修影响厂家惜售。展望后市，短期硅铁供需矛盾缓解，但厂库偏高且炼钢需求阶段性见顶，价格缺乏反弹动力。预计硅铁价格震荡运行。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 硅铁地区及现货价差 ➢2025年4月，硅铁产量小幅下滑。钢联口径硅铁周均产量约为10.3万吨，较3月环比下滑8%。➢4月硅铁产量呈现环比下降趋势，主要受产区主动减产及厂库压力影响。主产区方面，青海、甘肃及陕西等主产区因利润压缩和检修计划，4月累计日均产量下滑显著，宁夏虽因电价成本较低，减产意愿较弱，但行业整体依旧面临减产压力。此外，硅铁现货价格低迷叠加钢招压价采购，进一步抑制生产积极性➢目前硅铁厂库止增转降，且供需差逐步缩小，供应压力有所缓解。展望5月，炼钢需求有望维持韧性，但出口增长有限，金属镁下游需求依旧疲弱，硅铁价格或逐步触底，但反弹缺乏弹性。 硅铁成本及利润 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 硅铁成本—兰炭 ➢本周，全国135家兰炭企业产能利用率37.32%，环比减0.38个百分点；日均产量13.96万吨，环比减0.14万吨；兰炭库存41.12万吨，环比减1.36万吨；原料煤库存104.4万吨，环比减19.09万吨。 ➢2025年4月兰炭价格整体持稳，部分时段稳中微涨。供需方面，供应略显收紧，部分企业4月中旬有减停产计划，使得4月兰炭供应略显收紧。需求方面，下游硅铁开工累计产量回落，电石价格继续上涨，对兰炭中料需求有所支撑，但部分PVC装置检修计划的实施，兰炭需求或受到影响。整体兰炭供需矛盾有限，关注成本端走势。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 硅铁库存及仓单 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 二、硅锰 硅锰行情总结及展望 期现：本周硅锰主力合约下跌1.66%（-98），最终报收5796元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5700（-）元/吨；广西5750（-）元/吨；宁夏5530（-70）元/吨；贵州5730（+30）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价5730（-60）元/吨；河南市场价5750（-50）元/吨；天津市场价5550（-90）元/吨。 供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率41.59%，较上周减2.63%；日均产量26580吨，减365吨。周产量186060吨，环比上周减1.35% 成本及利润：内蒙成本5772元/吨，广西生产成本6465元/吨，内蒙生产利润-72.3元/吨。 锰矿供应：本期南非锰矿全球发运总量66.82万吨，较上周环比上升15.49%；澳大利亚锰矿发运总量0.08万吨，较上周环比下降93.36%；加蓬锰矿发运总11.94万吨，较上周环比下降37.07%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿38.9万吨，较上周环比上升89%；澳大利亚锰矿0万吨，较上周环比下降100%；加蓬锰矿26.38万吨，较上周环比上升268.32%。截至4月17日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为190.04万吨，南非到中国的海漂量为79.51万吨；澳大利亚到中国的海漂量为0万吨；加蓬到中国的海漂量为28.55万吨。 锰矿库存：截至4月18日，中国主要港口锰矿库存372.7万吨，环比+17.6万吨；其中天津港284.7万吨，环比+12.1万吨，钦州港87.5吨，环比+5.5万吨。 需求：五大钢种硅锰周需求126749吨，环比上周增0.34%；日均铁水产量244.35万吨，环比+4.23万吨；高炉开工率84.33%，环比+0.77%；高炉炼铁产能利用率91.60%，环比+1.45个百分点；钢厂盈利率57.58%，环比+2.60百分点。 库存：截止4月24日，全国63家独立硅锰企业样本库存量181800吨，环比（增24200）。其中内蒙古48000吨（减2500），宁夏101000吨（增22000），广西7500吨（增1500），贵州9000吨（增2000），（山西、甘肃、陕西）6300吨（减800），（四川、云南、重庆）10000吨（增2000）。 观点：基本面来看，锰硅维持减产，减产速度环比基本持稳。目前宁夏厂家亏损幅度加深，但减产力度不足，内蒙部分厂家后续仍有复产预期，广西贵州多数厂家仍维持减产、减负荷状态。本期厂家库存继续增加。需求端，4月钢招临近尾声，河钢量价双锁。铁水产量大幅增长至244万吨，主要由于钢厂利润修复及大高炉复产。本周成材延续去库，螺纹及线材表需冲高回落，热轧供需持稳，冷轧表需小幅修复，整体成材矛盾上不凸显。建材阶段性需求或已见顶。锰矿方面，本期全球锰矿发运环比小幅下滑，南非发运继续增长，加蓬有所下滑。到港量大幅增长，南非及加蓬到港量均大幅增加，非主流至国内海漂库存水平较高。受到港量增加的影响，港口库存环比增加。关注5月后South32澳洲矿区销售恢复情况，锰硅负反馈及加蓬、澳洲供应恢复预期下，成本或仍有小幅下行空间。展望后市，短期锰硅自身供需矛盾有待解决，同时国内外宏观扰动频繁，市场情绪依旧多变，预计价格震荡偏弱运行。 硅锰现货 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5700（-）元/吨；广西5750（-）元/吨；宁夏5530（-70）元/吨；贵州5730（+30）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价5730（-60）元/吨；河南市场价5750（-50）元/吨；天津市场价5550（-90）元/吨。 ➢4月，锰矿价格延续回落探底趋势。一方面，供应端有所回升，而需求端锰系合金减产，补库动力不足，供增需减下压力增加。➢供应端，4月全球锰矿发运边际回升，主要增量贡献在南非，加蓬发运阶段性冲高。全球锰矿至中国海漂库存维持高位，南非及加蓬均处于历史同期偏高水平。展望后市，一方面关注5月South32澳洲矿区销售恢复，另一方面，关注加蓬供应增长。据Eramet财报数据显示，由于2024年底至今在Owendo港持续遭遇运营和物流困难，加上当时发生现已解决的社会运动，导致2025年第一季度锰矿对外销量下降至124万吨，目前其并没有改变锰矿运输目标仍未670-720万吨。 锰矿进口即期利润及外盘报价 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 锰矿疏港量（分品种）-天津港+钦州港 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 锰矿港口库存（分品种） 锰矿厂家库存可用天数 ➢Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率41.59%，较上周减2.63%；日均产量26580吨，减365吨。周产量186060吨，环比上周减1.35%。 ➢3月锰硅产量环比小幅回落，供应压力凸显下，锰硅开始减产。首先南方产区亏损压力扩大，率先减产，宁夏亦受利润承压影响产量回落，内蒙整体产量变化有限。展望后市，目前锰硅产量已经有所回落，但厂库压力暂未缓解，供应压力仍存，预计后续产量仍有回落空间。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 硅锰成本及利润 ➢五大钢种硅锰周需求126749吨，环比上周增0.34%；日均铁水产量244.35万吨，环比+4.23万吨；高炉开工率84.33%，环比+0.77%；高炉炼铁产能利用率91.60%，环比+1.45个百分点；钢厂盈利率57.58%，环比+2.60百分点。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号徐艺丹从业资格号：F03125507投资咨询资格：Z0020017 数据来源：Wind、Mysteel、SMM、铁合金在线、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks