甲醇周报
维持近强远弱观点甲醇周度报告 2025年4月28日星期一第18周中粮期货研究院 全景扫描 成本评价：中性。国内方面，煤炭价格预期中性，夏季居民用电旺季将近，供电厂提前备货改善煤炭需求，但目前上游库存水平较高。海外方面，原油价格在大幅走弱后，目前存在支撑，成本端整体中性。 化工品组 供给评价：中性偏强。进口方面，伊朗天然气紧张局面缓解，开工率显著回升，进口量预期增加，但预计在五月中旬才能兑现，周度级别预期维持低位；国产煤头春季季节性检修，开工率下降。供给端整体评估中性偏强。 需求评价：中性。MTO有装置检修，利润改善预计支撑未来开工率；传统下游消费旺季接近尾声，但近期利润得到小幅改善，需求预期维持相对偏高位置。需求端整体评估中性。 陈阵从业资格号F3042851投资咨询号Z0015281chenzhen1@cofco.com 库存评价：中性偏强。内地方面，下游开工率预计维持高位，需求良好，同时上游开工仍处同比高位，内地库存评估中性；港口方面，伊朗装置开工回升，但恢复时间较晚，预计在5月上旬才会对到港产生影响，港口库存周度级别预期继续去库。库存整体评估中性偏强。 张羽健从业资格号F03130734zhangyujian@cofco.com 利润评价：中性。 综上，供给端进口量周度级别预期维持低位，国内甲醇工厂装置检修、开工下降，整体中性偏强；需求端，整体开工率维持偏高位置，需求端评估中性。供需端整体中性偏强，成本中性。 重点变化 到港量变化。 偏差视点 能源价格波动。 第一部分市场回顾与展望 1.市场回顾： 上周港口库存由低位继续去库，内地库存维持低位。港口方面，海外装置开工率回升，但短期内并未明显影响到港量，到港量维持偏低水平，库存由低位继续去库；内地下游处于旺季接近尾声，但利润的改善一定程度支撑下游综合开工，同时煤头甲醇工厂有装置春检，但检修数量有限，供需整体中性，综上，甲醇现实端偏强，同时贸易摩擦所导致的需求转弱预期、以及海外装置的恢复形成上方压力，MA合约价格上周震荡上涨。 2.市场展望： 成本端：国内方面，煤炭价格预期中性，夏季居民用电旺季将近，供电厂提前备货改善煤炭需求，但目前上游库存水平较高。海外方面，原油价格在大幅走弱后，目前存在支撑，成本端整体中性。 供需端：伊朗气温回升，海外开工显著回升，但预计在5月中旬才会传导至到港量，国产煤头春检持续，但幅度有限，开工率仍在高位，供给端整体评估中性；需求端MTO开工率维持高位、传统下游目前处于消费旺季，且利润有所改善，整体开工预期维持偏高水平，整体评估中性偏强，供需端预期整体中性偏强。 综上，成本端预期中性，供需端预期中性偏强，价格短期预期中性偏强。 第二部分全景扫描 1.供应端数据跟踪 1）成本端： 免责声明 免责声明 2）供应端： 免责声明 2.需求端数据跟踪 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 免责声明 免责声明 3.库存数据跟踪 免责声明 第三部分核心因素分析与跟踪 1.核心因素 甲醇合约上周震荡走强。伊朗装置开工率显著回升叠加贸易摩擦导致甲醇合约价格此前出现了大幅度的下跌，然而，市场预期的到港量回升并未发生，港口库存由低位继续去库，同时关税交易情绪逐渐降温，预期端的修正导致合约价格出现走强。 经推算，到港量或在5月中旬才会出现显著回升，短期内供需预期强势；中长期而言，甲醇供需转弱的概率较大，目前国内供给维持高位，同时传统下游在夏季会出现季节性检修，因此在海外供给恢复后，大概率会导致库存的持续性累库，综上所述，甲醇近端强势远端弱势。 2.预期偏差 1.成本：煤炭价格走弱。2.需求端：下游需求不及预期。 免责声明本报告信息全部来源于公开性资料， 中粮期货研究院(Institute ofCOFCO Futures Co., Ltd) 地址(Address):北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦15层、3层305-313室、4层401-402室电话(Phone):400-706-0158网址(Website)：www.zlqh.com 研究院公众号 中粮期货研究院介绍中粮期货研究院是隶属于总部的研究部门，负责公司的基础研发工作，研究领域覆盖宏观经济，农产 品，化工品，金属，建材，能源等方面。研究院服务中粮期货前台业务部门和中粮集团实业部门，承担维护公司品牌和提升公司形象的职责，同时从事高端产业和机构客户开发、维护和增值服务。研究院依托中粮集团强大的现货和期货背景，根据多年来的实践，开发出了极具中粮期货特色的偏差反应研究体系。该体系由情景研析、市场反应、预期偏差三个模块组成，用更高的维度，更多元化的方法，改进传统研究体系，提升研究的深度、广度、应变度。 The COFCO Futures Research Instituteis a research department affiliated to COFCO Futuresheadquarters, responsible for the company's basic research and development work, and itsresearch fields cover macroeconomics, agricultural products, chemicals, metals, buildingmaterials,energyandotheraspects.Theresearchinstituteservesthefront-officebusinessdepartmentofCOFCOFuturesandtheindustrialdepartmentofCOFCOGroup,undertakestheresponsibilityofmaintainingthecompany'sbrandandenhancingthecompany's image, and is engaged in the development, maintenance and value-added servicesof high-end industrial and institutional customers. Relying on the strong spot commoditiesandfuturesmarketsbackgroundofCOFCOGroup,andbasedonyearsofpractice,theresearchinstitutehasdevelopedadeviationresponseresearchsystemwiththecharacteristicsofCOFCOFutures.Thesystemconsistsofthreemodules:circumstanceanalysis,marketresponse,andexpecteddeviation.Ituseshigherdimensionsandmorediversifiedmethodstoimprovethetraditionalresearchsystemandenhancethedepth,breadth, and responsiveness of research. 免责声明本报告信息全部来源于公开性资料， 风险揭示： 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。 法律声明： 中粮期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(证监会批文号：证监许可[2011]1453)。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，中粮期货分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断，仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果，概与本公司及分析师无关。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权归本公司所有，为非公开资料，仅供本公司咨询业务的客户使用。未经本公司书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 免责声明
