非银金融行业跟踪周报：证券Q1业绩喜人；万能险从严监管

非银金融行业跟踪周报

近期行业表现

• 非银金融板块各子行业近期均跑赢沪深300指数，其中保险行业上涨1.31%，多元金融行业上涨1.22%，证券行业上涨0.90%。
• 2025年以来，保险行业表现最好，其次为多元金融行业，证券行业表现最差。

证券行业

• 4月交易量同比大幅提升，日均股基交易额为14525亿元，较上年4月上涨44.59%。
• 19家上市券商及母公司合计净利润增幅超四成，合计营收74.2亿元，同比增长16.9%。
• 财政部、中国证监会修订印发《会计师事务所从事证券服务业务备案管理办法》，加强对执业质量的关注引导。
• 中证协修订发布《证券公司金融工具估值指引》等三项指引，提升证券行业会计信息质量。
• 券商板块有望进一步提升，推荐中信证券、华泰证券、同花顺、东方财富等。

保险行业

• 金监总局发布《关于加强万能型人身保险监管有关事项的通知》，就万能险产品设计和管理等多方面加强监管。
• 2024年行业保户投资款（万能险为主）新增缴费为5787亿元，同比下滑2.8%。
• 2025年3月寿险保费增速回暖，关注后续预定利率调整落地情况。
• 保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，基本面改善已在进行中。
• 2025年04月25日保险板块估值0.50-0.81倍2025E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。

多元金融行业

• 信托：2024H1信托行业利润同比下滑，行业回归本源背景下，处于转型深化阶段的信托行业的整体业绩表现仍相对承压。
• 期货：2025年3月全国期货交易市场成交额为61.59万亿元，同比增长24%。
• 预计以风险管理业务为代表的创新型业务将是期货行业未来转型发展的重要方向。

行业排序及重点公司推荐

• 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐新华保险、中国财险、中国人保、中国平安、中信证券、同花顺、九方智投等。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 政策趋紧抑制行业创新
• 市场竞争加剧风险