债券ETF周度跟踪：可转债产品净值回升

摘要 西 南证券研究院 S各类债券ETF份额走势：本周债券ETF份额收缩趋势整体企稳。截至2025年4月25日收盘，国债类、政金债类、地方债类、信用债类和可转债类份额分别为299.13百万份、475.51百万份、82.24百万份、1980.69百万份、3547.85百万份，债券类ETF合计6385.41百万份，较2025年4月18日收盘分别变化-1.32百万份、-3.29百万份、0.01百万份、4.63百万份、-8.80百万份，债券类ETF合计变化-8.77百万份；较上月底收盘分别变化-19.30百万份、41.05百万份、8.45百万份、185.24百万份、-105.10百万份，债券类ETF合计变化110.34百万份。 联系人：谷岳洪电话：18188609878邮箱：guyh@swsc.com.cn 相 关研究 主要债券ETF份额走势：本周主要债券ETF份额同样趋于稳定。主要债券ETF我们选择国债类、政金债类、地方债类、信用债类和可转债类ETF中各自份额最大的一只，分别为30年国债ETF、政金债券ETF、5年地债ETF、城投债ETF、可转债ETF。具体来看，截至2025年4月25日收盘，份额分别为132.98百万份、386.06百万份、39.62百万份、1563.68百万份、2989.29百万份，较2025年4月18日收盘分别变化-0.19百万份、-1.72百万份、无变化、无变化、7.20百万份。 1.债市横盘整理等待新方向(2025-04-21)2.市场缩量企稳，沪指止步八连阳(2025-04-21)3.当前点位收益率易横难升(2025-04-14)4.关税扰动下跌，市场反应钝化(2025-04-13)5.“对等关税”后：曲线料先平后陡(2025-04-06)6.关税靴子落地，市场韧性凸显(2025-04-06)7.当前长债是否已对供给充分定价？(2025-03-31)8.估值水平企稳，成交小幅缩量(2025-03-31)9.曲线形态或仍有走陡空间(2025-03-24)10.估值水平创年内低点(2025-03-24) 主要债券ETF净值走势：本周主要债券类ETF净值中可转债ETF涨幅明显。截至2025年4月25日收盘，30年国债ETF、政金债券ETF、5年地债ETF、城投债ETF和可转债ETF净值分别为1.2933、1.1514、1.2457、1.4240和1.1825，较2025年4月18日收盘分别变化-0.15%、-0.09%、0.04%、-0.06%、0.89%；较上月底收盘分别变动2.86%、1.04%、0.73%、0.18%、-1.22%。 部分债券ETF净流入情况：可转债ETF本周累计净流入最高，城投债ETF本月净流入最高。从周度来看，本周累计净流入前三的债券ETF分别为可转债ETF、短融ETF和国开ETF，净流入金额分别为8.51百万元、5.17百万元和0.43百万元；月度来看，本月累计净流入前三的债券ETF分别为城投债ETF、短融ETF和上证可转债ETF，净流入金额分别为143.40百万元、78.15百万元和58.22百万元。从交易日累计来看，近10个交易日累计净流入前三的债券ETF分别为可转债ETF（78.64百万元）、城投债ETF（74.90百万元）和短融ETF（31.66百万元）；近20个交易日累计净流入前三的债券ETF分别为城投债ETF（143.40百万元）、短融ETF（79.72百万元）、上证可转债ETF（54.05百万元）。 部分债券ETF组合久期及组合凸性：根据债券ETF最新季度报告所披露的重仓债券及比例，我们整理了基金重仓债券占基金净值比例合计超过50%的债券ETF，根据每只重仓券占基金净值比例加权计算债券ETF组合久期及组合凸性，详见表2。 风险提示：市场大幅波动、样本数据遗漏、统计出现偏差等。 1债券ETF周度情况 1.1各 类债券ETF份额走势 本周债券ETF份额收缩趋势整体企稳。截至2025年4月25日收盘，国债类、政金债类、地方债类、信用债类和可转债类份额分别为299.13百万份、475.51百万份、82.24百万份、1980.69百万份、3547.85百万份，债券类ETF合计6385.41百万份，较2025年4月18日收盘分别变化-1.32百万份、-3.29百万份、0.01百万份、4.63百万份、-8.80百万份，债券类ETF合计变化-8.77百万份；较上月底收盘分别变化-19.30百万份、41.05百万份、8.45百万份、185.24百万份、-105.10百万份，债券类ETF合计变化110.34百 万 份 。 数据来源：Wind，西南证券整理 1.2主 要债券ETF份额走势 本周主要债券ETF份额同样趋于稳定。主要债券ETF我们选择国债类、政金债类、地方债类、信用债类和可转债类ETF中各自份额最大的一只，分别为30年国债ETF、政金债券ETF、5年地债ETF、城投债ETF、可转债ETF。具体来看，截至2025年4月25日收盘，份额分别为132.98百万份、386.06百万份、39.62百万份、1563.68百万份、2989.29百万份，较2025年4月18日收盘分别变化-0.19百万份、-1.72百万份、无变化、无变化、7.20百万份。 数据来源：Wind，西南证券整理 1.3主 要债券ETF净值走势 本周主要债券类ETF净值中可转债ETF涨幅明显。截至2025年4月25日收盘，30年国债ETF、政金债券ETF、5年地债ETF、城投债ETF和可转债ETF净值分别为1.2933、1.1514、1.2457、1.4240和1.1825，较2025年4月18日收盘分别变化-0.15%、-0.09%、0.04%、-0.06%、0.89%；较上月底收盘分别变动2.86%、1.04%、0.73%、0.18%、-1.22%。 数据来源：Wind，西南证券整理 1.4部 分债券ETF净流入情况 可转债ETF本周累计净流入最高，城投债ETF本月净流入最高。从周度来看，本周累计净流入前三的债券ETF分别为可转债ETF、短融ETF和国开ETF，净流入金额分别为8.51百万元、5.17百万元和0.43百万元；月度来看，本月累计净流入前三的债券ETF分别为城投债ETF、短融ETF和上证可转债ETF，净流入金额分别为143.40百万元、78.15百万元和58.22百万元。 从交易日累计来看，近10个交易日累计净流入前三的债券ETF分别为可转债ETF（78.64百万元）、城投债ETF（74.90百万元）和短融ETF（31.66百万元）；近20个交易日累计净流入前三的债券ETF分别为城投债ETF（143.40百万元）、短融ETF（79.72百万元）、上证可转债ETF（54.05百万元）。 1.5部 分债券ETF组合久期及组合凸性 根据债券ETF最新季度报告所披露的重仓债券及比例，我们整理了基金重仓债券占基金净值比例合计超过50%的债券ETF，根据每只重仓券占基金净值比例加权计算债券ETF组合久期及组合凸性。 2风险提示 市场大幅波动、样本数据遗漏、统计出现偏差等。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。 投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，即：以报告发布日后6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 本报告及附录版权为西南证券所 须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告及附录的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 西南证券研究院 上海地址：上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼邮编：200120 北京地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编：100033 深圳地址：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼邮编：518038 重庆地址：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼邮编：400025