流动性与机构行为周度跟踪：MLF放量影响中性 降息预期反应钝化

一、货币市场

• 流动性：央行OMO小幅净投放，周五开展6000亿MLF操作，4月MLF净投放5000亿元，创24年以来新高，全周净投放流动性6740亿元。
• 资金面：上半周央行OMO持续净投放平抑税期走款扰动，资金面整体平稳；下半周跨月资金需求逐步抬升，央行OMO转为净回笼，但MLF续作6000亿，资金面未明显波动。
• 质押式回购：日均成交量上升至6.34万亿；大行净融出规模显著修复，非银机构刚性融出规模持续回落。

二、降息预期

• MLF影响：MLF规模提前公布并大规模放量，但考虑其与买断式逆回购的替代关系，影响相对中性。
• 市场反应：降准降息预期减弱，中短端与信用债表现偏弱，市场对此反应钝化。

三、政府债发行

• 4月发行情况：国债发行规模14683亿元，净融资规模较3月下降3307亿元至2658亿元；地方债发行规模6933亿元，净融资规模5281亿元。
• 5月发行计划：预计5月政府债发行规模约2.3万亿，净融资约1.5万亿，较4月明显上升。

四、同业存单

• 利率：1年期Shibor利率下行0.6BP至1.77%，AAA级1年期同业存单二级利率上行0.5BP至1.76%。
• 发行规模：同业存单发行规模和到期规模环比上周均小幅上升，净偿还规模上升至273亿元。

五、票据市场

• 利率：国股3M、6M期利率全周分别上行1BP、6BP至1.01%、1.09%。

六、债券交易情绪跟踪

• 市场格局：延续震荡格局，信用和二永利差略有收窄。
• 机构行为：大行减持意愿减弱，交易型机构增持意愿下降，配置型机构增持意愿维持高位。

七、风险因素

• 货币政策不及预期、资金面波动超预期。