动力煤：刚需发力有限，震荡偏弱

核心观点

• 动力煤供需偏宽松，价格以底部震荡呈现。
• 产地方面，部分中低卡性价比高的煤矿出货尚可，价格较为坚挺。
• 终端方面，电厂淡季临近，需求预期走弱，非电行业补库需求尚未明显释放，制约价格上涨动力。
• 淡季行情下，价格预计仍以偏弱运行为主。

关键数据

• 期货市场：上周五动力煤合约ZC2505暂无成交，28日开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低840.0000元/吨，收于840.0000元/吨，结算价-51.4元/吨，成交18.0000手，持仓0.0000手。
• 国内动力煤产地报价：鄂尔多斯达拉特旗4000大卡动力煤坑口含税价300元/吨，鄂尔多斯达拉特旗4500大卡动力煤坑口含税价315元/吨，鄂尔多斯伊金霍洛旗5500大卡动力煤坑口含税价470元/吨，鄂尔多斯准格尔旗6000大卡动力煤坑口含税价556元/吨。
• 港口库存：秦皇岛港煤炭总库存685.00万吨，曹妃甸港煤炭总库存565.00万吨，京唐港煤炭库存量779.70万吨，广州港新港库存45.80万吨。
• 南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税744元/吨，广州港5000大卡澳煤库提含税价659元/吨，广州港3800大卡印尼煤库提含税价495元/吨，广州港4200大卡印尼煤库提含税价541元/吨，广州港4800大卡印尼煤库提含税价653元/吨，防城港3800大卡印尼煤库提含税价500元/吨，防城港4700大卡印尼煤库提含税价636元/吨。
• 运价波动：中国沿海煤炭运价指数CBCFI749.41，巴拿马型运费指数(BPI)1,392.00，好望角型运费指数(BCI)1,889.00，超级大灵便型运费指数(BSI)977.00，小灵便型运费指数(BHSI)472.00。

研究结论

• 动力煤供需偏宽松的格局仍将延续，价格或以底部震荡呈现。
• 淡季行情下，预计仍以偏弱运行为主，需持续关注非电行业需求复苏情况及港口库存去化进度。
• 操作建议：观望为主。