策略点评：A股的韧性与积极布局的良机已现

[Table_Date]2025年04月08日 [Table_Title]A股的韧性与积极布局的良机已现 [Table_Title2]策略点评 [Table_Summary]事件概述： 4月3日以来，美国“对等关税”政策引发全球资产巨震，VIX恐慌指数一度升至60，仅次于2024年8月日元套息交易平仓和2020年3月全球疫情引发的流动性冲击时期，全球投资者风险偏好下降，大类资产步入高波动阶段。4月3日-7日，全球股指暴跌，黄金、原油、铜铝等大宗商品普遍下跌，美元指数快速下跌后有所反弹，人民币兑美元汇率贬值。4月8日，A股和港股主要股指纷纷反弹，市场情绪有所好转。 分析与判断: 一、关税引发的情绪冲击告一段落。4月7日A股、港股大幅回调，上证指数一度下探至3040点附近，市场迅速定价了关税带来的基本面冲击预期，投资者悲观情绪得到极大释放。今日A股市场三大股指普遍反弹，沪指涨1.58%，深证成指涨0.64%，创业板指涨1.83%，两市成交额16256亿元，较昨日小幅放量。 二、央行、金融监管总局、中央汇金公司出台稳市举措，“真金白银”入市增持。1）央行表示支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持；2）国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，上调权益资产配置比例上限，引导保险资金加大对国家战略性新兴产业股权投资力度；3）中央汇金公司称将继续发挥好资本市场“稳定器”作用，有效平抑市场异常波动。中央汇金公司一直是维护资本市场稳定的重要战略力量，是资本市场上的“国家队”，发挥着类“平准基金”作用。4月7日，中央汇金公告称已增持了ETF，未来将继续增持。根据Wind数据，当日股票型ETF资金净流入金额达到662亿元，其中沪深300ETF、创业板ETF、上证50ETF净流入规模居前。4月8日，中证500ETF（510500）、中证1000ETF（512100）也出现显著放量，反映出维稳资金正真金白银流入A股；4）此外，社保基金将继续增持国内股票，中国诚通和中国国新通过旗下公司增持ETF和央国企股票等，均凸显了政策稳市决心。 三、国内储备政策工具有望加快出台，对冲外需下降带来的影响。其中，货币宽松有望先行。4月6日人民日报发表文章《集中精力办好自己的事增强有效应对美关税冲击的信心》中提到，“未来根据形势需要，降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台”；财政加大支出强度、加快支出进度，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间；政策方向上，以超常规力度提振国内消费、生育养老补贴、稳地产等方面政策空间仍较大。政策节奏上，4月政治局会议或是一揽子政策密集出台的窗口。 四、投资策略：A股积极布局的良机已现，配置上以低估值与扩内需的板块为主。面对外部不利环境，当前国内对冲性的储备政策工具较充足，其中货币宽松有望先行，财政扩张、提振内需消费、生育养老补贴、稳地产等方面政策空间仍较大，中国经济有望在转型中不断增强内生动力。短期来看，A股在1-2个交易日迅速定价了关税带来的基本面冲击预期，投资者悲观情绪集中宣泄后，市场的韧性将逐渐显现。近期央行、金融监管总局、中央汇金公司集中出台稳市举措，同时汇金公司、社保基金等“真金白银”入市增持A股，体现了政策“防风险、稳定资本市场”的决心，有利于稳住市场风险偏好，A股在当前位置有较强的支撑。行业配置上，以低估值与扩内需的板块为主，如：银行、公用事业、食品饮料等。主题方面，建议适度关注：农林牧渔、军工等。风险提示 宏观经济超预期波动、海外流动性风险、海外黑天鹅事件等。 [Table_Author]分析师：李立峰分析师：张海燕邮箱：lilf@hx168.com.cn邮箱：zhanghy5@hx168.com.cnSAC NO：S1120520090003SAC NO：S1120521040002 [Table_Author分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。