2025年一季报点评：智能设备+储能双轮驱动，业绩符合市场预期

南网科技（688248）2025年一季报点评：智能设备+储能双轮驱动，业绩符合市场预期

事件与业绩表现

南网科技发布2025年一季报，公司2025年Q1营收5.1亿元，同比+0.9％，归母净利润0.6亿元，同比+35.7%，毛利率32.5%，同比+0.4pct，归母净利率11.2%，同比+2.9pct。业绩符合市场预期。

业务拓展与成长性

1. 储能业务：24年末公司储能业务在手订单8亿，储能国研院已备案项目超60亿元，预计25年储能业务营收有望大幅增长。
2. 智能设备业务：公司前瞻布局新型电力系统中的多环节产品，无人机、机器人业务想象空间大，与云深处等头部机器人公司合作，未来巡检机器狗、人形机器人等在电网中逐步落地应用，公司有望成为重要供应商。
3. 业务拓展：通过资本运作完成3省检测业务并购，储能成立国研院，完成粤储能、新疆粤水电参股。南网旗下未上市优质资产丰富，有望形成协同效应。

董事长换任与新起点

新任董事长姜总履历丰富，曾任职于南网集团办公厅、广东电网及地市供电局，具有较强的行业及市场影响力。在公司任职7年，主抓经营期间营收、利润实现十倍增长。姜总牵头组建广东省新型能研究院公司，获批全国唯一制造业创新中心，现兼任国研院董事长。

财务状况

• Q1期间费用1.1亿元，同比-0.8%，费用率22.4%，同比-0.4pct。
• 经营性现金流净流出3.7亿元，比去年同期多流出1.3亿元，主要系支付供应商款项较多。
• Q1末存货8.7亿元，较年初+9%。

盈利预测与投资评级

维持公司25-27年归母净利润分别为4.59/6.29/8.61亿元，同比+26%/37%/37%，对应PE分别为36x/27x/19x，维持“买入”评级。

风险提示

电网投资不及预期，储能业务进展不及预期，竞争加剧等。