碳酸锂周报：淡季临近，去库压力较大

碳酸锂周报 2025/04/26 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆期现市场：4月25日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报69028元，周内跌1.32%。其中电池级碳酸锂均价为69600元，周跌1.21%。同日碳酸锂主力合约LC2507收盘价68180，较一周前-2.85%。 ◆供给：SMM国内碳酸锂周产量16900吨，较上周减2.8%。2025年3月国内碳酸锂产量79065吨，环比增23.4%，同比增84.8%，一季度累计同比增76%。4月个别厂商检修或停产，产量走弱，预计环减约7%。2025年3月中国进口碳酸锂18125吨，环比增加47%，同比减少4.8%。3月中国出口碳酸锂220吨，仍处较低水平。1-3月中国碳酸锂进口总量约为5.06万吨，同比增加23.2%。 ◆需求：4月1日-4月20日新能源车市场零售47.8万辆，较去年同期增长20%，较上月同期下降11%；今年以来累计零售289.8万辆，较去年同期增长33%。1-3月全球新能源汽车销量累计同比增30.7%，其中1-3月欧洲新能源汽车总计销量57.4万辆，同比去年增27.9%：1-3月美国新能源汽车总计销量38.5万辆，同比去年增9.9%。 ◆库存：4月24日，国内碳酸锂周度库存报131864吨，环比上周+259吨（+0.2%），库存增量收缩。截止4月25日，广期所碳酸锂注册仓单31555吨，周内增6.7%。 ◆成本：4月25日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿770-800美元/吨，周内降2.78%。3月国内进口锂精矿46.4万吨，同比增16.2%，环比增55.9%。1-3月国内锂精矿进口134.2万吨，累计同比增4.7%。2025年一季度，澳大利亚来源锂精矿进口同比增24.3%，非洲来源锂精矿进口同比降23.3%，高成本硬岩矿供给压力显现。 ◆观点：本周盘面大幅增仓下行，空头主导盘面波动。供需侧缺少有力驱动。部分厂商安排检修，国内碳酸锂产量连续两周小幅回调。库存增量进一步收窄，但总量已接近历史高位。5月下游传统淡季临近，短期供需均有走弱趋势，库存压力显著高于去年8月的旺季初期。同时，成本估值继续承压，本周第三方锂精矿报价加速下移。后续锂价偏弱震荡概率较大，但当前价格处于边际成本密集区，需留意供给端扰动。建议后续关注市场氛围、供给扰动、下游排产和国内库存变化。 产业链图示 期现市场 资料来源：SMM、MYSTEEL、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 4月25日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报69028元，周内跌1.32%。其中电池级碳酸锂均价为69600元，周跌1.21%。同日碳酸锂主力合约LC2507收盘价68180，较一周前-2.85%。 资料来源：Wind、iFind、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 1、交易所标准电碳贸易市场最新报价参考2505合约升水均价约为200元，市场逐步参照7月合约定价。2、LC2507合约前十席位维持净空。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为1750元，本周收窄50元。2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差1640元，本周收窄980元。 03 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、SMM国内碳酸锂周产量16900吨，较上周减2.8%。 2、2025年3月国内碳酸锂产量79065吨，环比增23.4%，同比增84.8%，一季度累计同比增76%。4月个别厂商检修或停产，产量小幅走弱，预计环减约7%。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、3月锂辉石碳酸锂产量约43900吨，环比上月增24.0%，同比增139.2%，1-3月累计同比增131.0%。2、3月锂云母碳酸锂产量16960吨，环比上月增26.3%,1-3月累计同比增38.4%。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、3月盐湖碳酸锂产量环比增13.0%至10950吨，1-3月累计同比增33.8%。四季度新产能投放今年盐湖产量将继续抬高。2、3月回收端碳酸锂产量7285吨，环增约30.8%。 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 1、2025年3月中国进口碳酸锂18125吨，环比增加47%，同比减少4.8%。从智利进口碳酸锂12718吨，从阿根廷进口4646吨。1-3月中国碳酸锂进口总量约为5.06万吨，同比增加23.2%。 2、2025年3月智利锂盐出口数量为2.3万吨，环比增加58%，同比增加18%。其中出口到中国1.66万吨，环比增加38%，同比增加3%。一季度总计出口至中国4.77万吨碳酸锂，同比+13.8%。 需求端 需求端 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 资料来源：USGS、五矿期货研究中心 电池领域在锂需求中占绝对主导，2023年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，传统应用领域占比有限且增长乏力。陶瓷玻璃、润滑剂、助熔粉末、空调和医药等领域用锂占比仅有5%。 需求端 资料来源：Clean Technica、五矿期货研究中心 资料来源：中汽协、五矿期货研究中心 1、4月1日-4月20日新能源车市场零售47.8万辆，较去年同期增长20%，较上月同期下降11%；今年以来累计零售289.8万辆，较去年同期增长33%。 2、1-3月全球新能源汽车销量累计同比增30.7%。 需求端 资料来源：iFind、五矿期货研究中心 资料来源：iFind、五矿期货研究中心 1、1-3月欧洲新能源汽车总计销量57.4万辆，同比去年增27.9%。2、1-3月美国新能源汽车总计销量38.5万辆，同比去年增9.9%。 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 1、3月，我国动力和其他电池合计产量为118.3GWh，环比增长18.0%，同比增长54.3%。1-3月，我国动力和其他电池累计产量为326.3GWh，累计同比增长74.9%。 2、3月，我国动力和其他电池销量为115.4GWh，环比增长28.3%，同比增长64.9%。1-3月，我国动力和其他电池累计销量为285.8GWh，累计同比增长73.7%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 则言咨询三月磷酸铁锂产量27.09万吨，环比增长23.7%。一季度主流电池材料企业排产环比四季度减约4%，在传统淡季这一数据显示短期需求十分乐观。 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 1、4月24日，国内碳酸锂周度库存报131864吨，环比上周+259吨（+0.2%）。供给端连续小幅回调，库存增量收缩。淡季临近，短期供需均有走弱趋势，库存压力显著高于去年8月。 2、截止4月25日，广期所碳酸锂注册仓单31555吨，周内增6.7%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、正极材料库存周期在10天左右，磷酸铁锂库存连续三周下降。2、锂电池库销比处于2023年以来较低位置。 开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 4月主要正极材料排产环比微增，但需留意美国关税政策对储能和磷酸铁锂产量的影响。 06 成本端 成本端 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、4月25日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿770-800美元/吨，周内降2.78%。盐厂代加工费下调至近年低位，利润修复压力传导至矿端，碳酸锂成本支撑下移。 2、矿价回落，留意加拿大NAL、澳大利亚Marion、Wodgina和津巴布韦高成本矿山生产经营抉择。 成本端 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 1、3月国内进口锂精矿46.4万吨，同比增16.2%，环比增55.9%。1-3月国内锂精矿进口134.2万吨，累计同比增4.7%。2、2025年一季度，澳大利亚来源锂精矿进口同比增24.3%，非洲来源锂精矿进口同比降23.3%，高成本硬岩矿供给压力显现。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层