非银金融行业点评报告：蚂蚁财富，向耀才证券发起要约收购

蚂蚁财富，向耀才证券发起要约收购 2025年04月25日 增持（维持） 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师武欣姝 执业证书：S0600524060001wuxs@dwzq.com.cn 投资要点 ◼蚂蚁财富基本信息：蚂蚁财富是蚂蚁集团旗下互联网理财服务平台，与全国金融机构合作服务用户。目前，超150家资管机构在蚂蚁财富上为数亿用户提供余额宝（货币基金）、债券基金、权益基金等产品。 ◼蚂蚁财富布局逻辑：此次收购是蚂蚁财富深化金融科技布局的关键一步，通过控股香港本土券商实现牌照获取与市场渗透。若交易完成，双方在技术、客户与产品端的协同效应或推动香港财富管理行业变革。①国际化扩张：通过控股香港券商，完善全球金融服务网络。②技术赋能传统金融：借助耀才的牌照与客户资源，推动数字化转型，强化“科技+财富管理”战略。③协同效应：蚂蚁财富与超150家资管机构合作，可与耀才的证券业务形成交叉销售。④需通过香港证监会审批，涉及跨境资本流动与数据合规风险。 相关研究 《公募持仓观察：非银各子行业持仓均有所下降——25Q1非银板块公募持仓分析》2025-04-23 ◼耀才证券基本信息：①发展历程：成立于1995年，2010年上市，业务涵盖港股证券、期货、杠杆外汇等。2003年，中国香港取消最低佣金制度，耀才证券率先将佣金由0.25%调低至0.05%，成为“平佣始祖”；2013年，创新实施七天营业，延长服务时间至晚上7点；2023年，推出多种开户送股优惠活动，开户人数明显增长。②基本面情况：24年4月至12月，公司未经审核税后纯利达4.76亿元，同比约+8%。客户总数接近58万户，客户资产接近605亿元。 《中国人身险产品变迁历史与未来展望系列报告（一）》2025-04-23 ◼耀才证券转型需求：①应对行业洗牌：引入战略投资者提升竞争力。②技术升级：合作将推动数字化转型，打造“以尖端技术为后盾的交易平台”。 ◼香港证券行业竞争格局变化：金融科技巨头入局或将加速香港券商数字化进程。 ◼风险提示：宏观市场波动，相关政策收紧，收购进度不及预期。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn