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2024年年报及2025年一季报点评：AI需求驱动，数通业务实现高增长

2025-04-26 马天诣,马佳伟民生证券 ShenLM

事件概述：光迅科技发布2024年年报及2025年一季报，2024年全年营收82.72亿元，同比增长36.5%；归母净利润6.61亿元，同比增长6.8%；2025年一季度营收22.22亿元，同比增长72.1%，归母净利润1.50亿元，同比增长95.0%。
业务表现：
- 应用领域：传输业务营收31.02亿元，同比下降7.2%；数据与接入业务营收51.01亿元，同比增长91.5%，占比提升至61.7%，主要受益于AI需求驱动。
- 地区分布：国内市场营收59.34亿元，同比增长49.1%，占比71.7%；国外市场营收23.38亿元，同比增长12.4%，占比28.3%。
- 市场份额：全球光器件市场份额5.3%，排名第五；数通/电信/接入光器件市场份额分别为4.7%/5.7%/8.2%，排名分别为第5/第6/第3。
股权激励计划：拟授予不超过1507万股限制性股票，占公司总股本1.90%，分三个解除限售期，设定净利润复合增速、净资产收益率和新产品销售收入占比等业绩考核条件。
投资建议：
- 预计2025~2027年归母净利润分别为11.04/15.05/19.00亿元，对应PE为30/22/18倍。
- 公司是国内稀缺的光芯片/器件/模块/子系统全覆盖供应商，数通光模块产品全覆盖且光芯片自主可控，受益于AI需求驱动。
- AI带来的数据中心互联（DCI）需求提升、接入网25G/50G PON商用化进程、量子通信等新兴领域也将为公司提供发展机遇。
- 维持“推荐”评级。
风险提示：AI发展不及预期、电信需求不及预期、行业竞争加剧。