季报点评：信贷投放积极，净息差阶段性企稳

核心观点与关键数据

业绩表现：

• 2025年一季度营收72亿元，同比增长1.35%；归母净利润37亿元，同比增长6.25%。
• 利润增速提升主要得益于息差企稳、手续费收入降幅收窄、信用成本下降。
• 利息净收入同比增长5.31%，净息差为1.61%，连续三季度保持不变。
• 手续费及佣金净收入同比下降3.21%，降幅收窄6.8个百分点。
• 其他非息收入同比下降16.60%，主要源于债市波动。

资产质量：

• 贷款总额7444亿元，同比增长6.81%，单季度净增加302亿元。
• 一般性贷款净增加519亿元，同比多增324亿元，其中企业贷款增加446亿元，个人贷款增加73亿元。
• 存款总额1.04万亿元，同比增长8.85%，单季度净增加938亿元，主要来自个人存款。

资产负债：

• 不良率1.17%，较上季度末下降1bp；拨备覆盖率363.37%，基本持平；拨贷比4.25%，下降3bps。
• 信用成本0.62%，同比下降19bps。

投资建议：

• 预计2025-2027年归母净利润增速分别为5.81%/6.15%/6.67%，维持“买入”评级。
• 渝农商行有望受益于成渝双城经济圈建设，贷款增长提速、强化降本增效管理、资产质量向好。

风险提示：

• 宏观经济下行、消费复苏不及预期、资产质量进一步恶化。

研究结论

渝农商行2025年一季度业绩表现稳健，息差连续三个季度企稳，不良率下降，资产质量持续改善。公司积极信贷投放，一般性贷款大幅增长，存款增长强劲。未来受益于区域经济发展和自身管理能力提升，预计业绩将保持持续改善，具备投资价值。