糖市分析
- 国际市场：印度24-25榨季截至2025年4月15日已累计压榨甘蔗2.71328亿吨，产糖2542.5万吨，生产近尾声，市场担忧产量难以满足年度需求（目标2600万吨）。巴西中南部第一季度糖库存下降约70%，糖厂提高制糖比至43%（高于去年同期的33.5%）以满足出口合同。
- 进口利润：配额外进口糖成本利润出现，2025年3月中国进口食糖7万吨，同比增加6万吨，显示进口逐渐增加，补充国内供应。
- 广西干旱：广西大部降水量异常偏少，特旱笼罩，蔗农开始抽水灌溉，但大部分蔗田条件有限，月底前需大量降水缓解苗情，持续干旱可能影响宿根蔗生长。
- 政策宏观：中方自2024年起暂停泰国和越南糖浆及预混粉进口，效果显著，市场建议将马来西亚、老挝等纳入管控，政策提升市场信心。
- 结论及观点：国际市场印度产量不及预期，巴西库存低刺激增产，中国配额外进口增加，广西干旱带来不确定性，基本面多空交织，宏观风险令糖价短期波动性提升。
棉市分析
- 全球纺织业务：ITMF数据显示，3月全球纺织业务转差，东亚和欧洲订单下滑，东南亚相对稳定，服装厂家订单维持表现好于其他环节，纺织品库存增加（主要是纱线），服装厂库存低位。
- 短期国际需求：美国推迟部分关税征收后，东南亚国家可能加快“抢出口”，短期内刺激国际棉花需求增长。美国24/25年度陆地棉净出口签约量增长，主要来自越南、印度、土耳其、巴基斯坦和马来西亚。
- 进口贸易：中美贸易战期间，中国棉花进口从美国转向巴西和澳大利亚，巴西已超越美国成为全球第一大棉花生产国，巴西棉竞争优势凸显。
- 终端消费：转口贸易令企业信心有所恢复，但东南亚国家开始对转口贸易采取溯源措施，市场外销承压，期待内需政策指引。
- 种植：中国棉花意向种植面积同比增加1.5%，新疆棉花种植面积同比增加2.6%，进入高峰期。
关注事项
- 糖市：宏观事件、产区天气、主产国生产进度。
- 棉市：宏观事件、产区天气。
