软商品周报：糖获得支撑，棉消费疲软

阶段利多，支持糖价反弹-国际市场：副总理穆罕默德·伊沙克·达尔主持了一次高级别会议，审查了基本食品项目(尤其是糖)的价格和供应。最终委员会决定，将进口25万公吨原糖的政提交内阁批准，原则批准进口50万公吨精炼糖。-国内供应：据海关总署公布的数据显示，2025年5月份我国进口食糖35万吨，同比增加33.31万吨，配额外进口有利润。-2025年5月份我国进口糖浆和预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计6.43万吨，同比减少15.06万吨。整体来看，替代品的进口端在进口管控政策实施后，有了明显了减少，从数据来看，未来仍有可以深化操作的空间。-消费市场：产区制糖集团现货报价有所松动、下游终端以随采随用为主，整体成交一般。关注产区去库进度对盘面的指引。-结论及观点：巴基斯坦预计将进口食糖，包括原糖及白砂糖，这对国际糖价形成提振，伦敦及ICE盘面均给出正反馈，震荡上移，另外原油上行利多生物燃料，预期减少食糖生产，间接对糖价形成提振。-由于前期国际糖价连续下跌，导致进口利润施压国内糖价。但由于气温升高，需求端逢低采购，也对盘面带来阶段性的支撑。郑糖阶段性震荡反弹走势。-压力5752，5800，支撑5日线。-注意事项：宏观事件、主产国生产进度。 巴基斯坦：巴基斯坦继食糖出口后计划进口食糖▹巴基斯坦政府在上周四宣布了一项矛盾的计划：计划进口75万公吨(MT)的糖，尽管在本财年期间已经允许糖出口，这一决定导致了当地价格的急剧上涨，使糖厂主受益。▹副总理穆罕默德·伊沙克·达尔主持了一次高级别会议，审查了基本食品项目(尤其是糖)的价格和供应。最终委员会决定，将进口25万公吨原糖的政提交内阁批准，原则批准进口50万公吨精炼糖。指示国家粮食安全部通过紧急情况委员会(ECC)处理此事。▹巴基斯坦食糖出口之后，国内糖价飙升至每公斤190印度卢比的历史新高，比出口开始前的费率高出50印度卢比。主要因为水流灌溉等问题，导致巴基斯坦未来的食糖供应可能出现担忧。而这一情况，早在今年印度首次切断恒河水时，我们就已在周报月报中反复提及此事带来的影响。3数据来源：糖协 进口：食糖进口量大幅增加4数据来源：海关数据▹据海关总署公布的数据显示，2025年5月份我国进口食糖35万吨，同比增加33.31万吨。2025年1-5月份我国进口食糖63.32万吨，同比减少64.12万吨，降幅50.31%。24/25榨季截至5月，我国进口食糖209.50万吨，同比下降103.93万吨，降幅33.16%。 数据来源：海关数据▹2025年5月份我国进口糖浆和预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计6.43万吨，同比减少15.06万吨。整体来看，替代品的进口端在进口管控政策实施后，有了明显了减少，从数据来看，未来仍有可以深化操作的空间。 进口糖加工糖成本估算：配额外进口有利润6数据来源：布瑞克巴西糖进口糖成本估算（元/吨）时间配额内成本与现价差一与期价差一2025年06月12日4460.18-1639.822025年06月13日4422.54-1657.462025年06月16日4528.26-1551.742025年06月17日4532.42-1557.582025年06月18日4385.83-1694.172025年06月19日4384.18-1675.82泰国糖进口成本估算（元/吨）时间配额内成本与现价差一与期价差一2025年06月12日4488.88-1611.122025年06月13日4454.85-1625.152025年06月16日4561.07-1518.932025年06月17日4565.27-1524.732025年06月18日4417.97-1662.032025年06月19日4416.31-1643.69 销区均价5965-6404元/吨 产区均价5855-6122元/吨数据来源：布瑞克 消费端疲软，棉价上有压力-国际市场：近期美棉产区降雨增加改善土壤墒情，截至6月17日美棉产区干旱比例降至3%，低于去年同期的9%，利于棉花生长。巴西国家商品供应公司监测，巴西多数种植区棉花收获已经开始，供应端逐渐增加。-USDA周报：美国农业部(USDA)公布的出口销售报告显示，6月12日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增832万包，较之前一周增加38%。美国下一市场年度棉花出口销售净增2749万包。-IMF纺联：据国际纺织联合会（IMF）5月调查，全球纺织市场仍面临挑战。全球纺织新订单指数从1月以来连续第4个月下降，企业担心未来六个月需求疲软、贸易形势紧张和运营成本升高等问题。-现货市场：整体表现疲弱，消费下降趋势。受内地纺织企业采购意愿减弱以及贸易商棉花移库积极性不高影响，出疆棉运输需求减少，近期出疆棉运费出现下行走势。国内棉纱市场延续清淡，开机率缓慢下调。后期或随着纺织淡季不断深入消费呈现收缩态势。近期纺纱环节受到棉花价格上涨和终端需求疲软的双重压力，利润空间受到进一步挤压。-结论及观点：美棉周度出口数据带来支撑，ICE盘中跟随周边商品市场震荡向上测压后收回。IMF国际纺联认为全球纺织市场仍面临挑战。整体来看基本面依然偏弱，重心轨道震荡下移走势。国内订单没有改善，下游订单没有明显增加，棉价向下游传导不畅，仍需谨慎对待。-09压力13550，支撑13390。-关注事项：宏观事件、订单需求。 美棉周度出口：美棉出口净销售升至逾3个月高点▹美国农业部(USDA)公布的出口销售报告显示，6月12日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增832万包，较之前一周增加38%，较前四周均值减少23%。▹美国下一市场年度棉花出口销售净增2749万包。当周，美国棉花出口装船为2047万包，较之前一周减少13%，较此前四周均值减少24%。9数据来源：USDA 需求：纺协IMF认为国际市场消费低迷▹近期美棉产区降雨增加改善土壤墒情，截至6月17日美棉产区干旱比例降至3%，低于去年同期的9%，利于棉花生长。巴西国家商品供应公司监测，巴西多数种植区棉花收获已经开始，供应端逐渐增加。▹据国际纺织联合会（IMF）5月调查，全球纺织市场仍面临挑战。全球纺织新订单指数从1月以来连续第4个月下降，企业担心未来六个月需求疲软、贸易形势紧张和运营成本升高等问题。▹国际棉价没能摆脱疲弱的走势，截止报告撰写时间，ICE12月合约的棉价依然处于下行通道中，并逐渐向前低交易密集区平台靠拢。如果贸易环境没有根本性改变，棉价上方的空间则较为有限，来自于消费低迷的压力或逐渐体现在盘面上。10数据来源：IMF ▹代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数（M）均价74.72美分/磅，折人民币进口成本13046元/吨（1%关税），进口利润1720元/吨。▹整体表现疲弱，消费下降趋势。受内地纺织企业采购意愿减弱以及贸易商棉花移库积极性不高影响，出疆棉运输需求减少，近期出疆棉运费出现下行走势。数据来源：WIND ▹国内C32S普梳纯棉纱均价20285元/吨；常规外纱均价21671元/吨。进口利润-1386元/吨。▹国内棉纱市场延续清淡，开机率缓慢下调。后期或随着纺织淡季不断深入消费呈现收缩态势。近期纺纱环节受到棉花价格上涨和终端需求疲软的双重压力，利润空间受到进一步挤压。 数据来源：WIND www.mkqh.com投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号联系人：刘毅期货从业资格号：F0253772投资咨询资格号：Z0021951联系电话：029-88831063邮箱：yi.liu@mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投资研究部”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2025年迈科期货股份有限公司