兔宝宝机构调研纪要

兔宝宝机构调研报告 调研日期: 2025-04-25 德华兔宝宝装饰新材股份有限公司成立于1992年,是我国室内装饰材料综合服务商之一。公司股票于2005年5月10日在深圳证券交易所上市交易,股票代码为002043。公司以浙江为主要产业基地,并在江苏、江西等地形成一定规模的产业集群。此外,公司还在浙江德清升级打造智能化家居产业园,并积极响应国家“一带一路”倡议,布局海外生产基地。公司已通过多项认证,如ISO9001、ISO14001国际质量、环境管理体系认证,以及中国环境标志产品认证、FSC森林认证、美国CARBII认证和日本大臣认证等。公司产品涵盖多元化产品,包括板材、地板、木门、衣柜和橱柜等。公司以板材业务为核心,以大家居业务为方向,积极推动了产品创新升级、服务运营升级和产业转型升级,以满足客户需求并超越客户期待。 投资者关系活动主要内容介绍 一、公司2024年年报及2025年一季报数据解读 2024年公司实现营业收入91.89亿元,同比增长1.39%;实现归属于上市公司股东的净利润5.85亿元,同比下滑15.11%;扣非净利润4.90亿,同比下滑16.01%(青岛裕丰汉唐木业有限公司2024年度商誉计提1.3亿元)。剔除商誉计提影响,公司实现归属于上市公司股东的净利润7.16亿,同比增长3.72%;扣非净利润6.21亿,同比增长6.24%。其中,青岛裕丰汉唐2024年实现营业收入6.1亿,同比下滑46.81%,净利润为-1.59亿,扣非净利润为-2亿。兔宝宝本部2024年实现营业收入85.79亿,同比增加8.38%;剔除商誉计提影响后,净利润为8.67亿,同比增长17.63%,扣非净利润8.11亿,同比增长23.36%。 2025年一季度公司实现营业收入12.71亿元,同比下滑14.30%,实现归母净利润1.01亿元,同比增长14.22%;扣非净利润为8671.25万元,同比增长7.88%。青岛裕丰汉唐第一季度净利润为-2352.32万元,扣非净利润为-3138.33万元。兔宝宝本部实现营业收入12.71亿,同比下滑13.49%;净利润为1.23亿,同比下滑1.45%,扣非净利润为1.17亿,同比下滑7.34%。 二、主要问题及回答 1、2025年第一季度各业务板块情况。 答:2025年第一季度完成情况如下:装饰材料业务完成收入10.68亿元,同比下滑13.02%,其中板材业务收入5.88亿元,同比下滑22.53%,其他装饰材料业务收入3.80亿元,同比增长2.8%,装饰材料品牌使用费9985万元,同比增长0.91%;兔宝宝全屋定制业务完成1.25亿元,同比下滑2.44%。 2、装饰材料业务家具厂、家装公司和乡镇渠道等分渠道销售情况? 答:装饰材料业务主要分为四大核心渠道,从公司统计的数据来看:2024年,零售分销渠道占比为47%、家具厂渠道占比约39%、家装公司渠道占比约10%、工程渠道业务占比约4%。由于近几年市场环境及消费者消费习惯转变,在一二线或大中型城市里,零售分销渠道占比降低,零售分销重点关注外围区域和华东地区的乡镇市场,公司也成立了乡镇渠道运营中心,2024年乡镇渠道销量完成了翻倍的增长。家具厂渠道方面,在前几年高速增长的情况下2024年仍有一定的增长,目前公司经销商体系合作的有2万多家家具厂,下游定 制市场价格竞争极其激烈,对家具厂渠道业务造成一定压力,公司搭建多层板、生态板、颗粒板多基材家具板以及搭配PET门板、五金等专供产品体系,加强家具厂的配送和售后服务能力,保持业务稳健增长。家装公司渠道方面,公司将板材业务和家居业务进行了整合,成立了家装运营公司,产品融合有利于更好地对接头部装企,效果也正在显现。 3、2024年板材毛利下降,公司辅材业务收入和毛利率增长明显,能否进一步说明一下这些辅材业务的具体情况? 答:板材业务2024年的毛利率虽有下降,但在板材配套的辅材业务中,如浸渍纸、封边条等,收入和毛利率均有显著增长,让整个装饰材料业务利润率保持稳定。这些辅材业务的增长主要得益于原材料成本控制、集采策略以及对优质供应商的整合。 4、去年行业新增产能主要来自哪些方面,新增产能对未来行业发展产生怎样的影响,公司如何来应对? 答:新增产能主要集中在刨花板领域,主要有OSB、FOSB和颗粒板,2024年增长较大,行业供应明显过剩导致产品价格一路下跌,行业生态进一步恶化。公司目前主要以胶合板产品体系为主(多层板、生态板),价格受整体环境影响也有一定下跌,同时公司在部分区域的家具厂渠道也有导入刨花板产品,采用集采基材+OEM压贴相结合的形式,受影响相对较小。未来国内市场家具板领域将以刨花板、多层板为主,生态板、纤维板也会有一定份额。因此如何布局多元化的产品体系至关重要,同时在市场竞争中要坚守产品品质,在部分关键环节提升产品竞争力。 5、怎么展望2025年青岛裕丰汉唐公司业务的发展? 答:青岛裕丰汉唐公司主要从事于精装房定制业务,近年来受地产销售和新开工持续下滑影响较大,同时因地产客户回款问题公司对该业务 进行战略收缩、管控风险。经过持续调整后目前地产销售有明显的止跌回稳趋势,接下来公司将会把该业务稳定在一个合理规模,一方面要求新承接的业务有明确的回款预期以及合理的利润率水平,同时采取以房抵债等多种形式积极回收逾期的应收账款,降低应收款规模。