业绩稳中有升，机器人用传感器业务值得期待

公司点评 东华测试(300354.SZ) 机械设备｜通用设备 业绩稳中有升，机器人用传感器业务值得期待 2025年04月24日评级增 持评级变动首次 投资要点： 事件：公司近日发布2024年年度报告、2025年一季报以及2024年利润分配预案。根据公告，公司2024年实现营业收入5.02亿元，同比增长32.79%，实现归母净利润1.22亿元，同比增长38.90%，实现扣非归母净利润1.20亿元，同比增长41.50%。公司2025年一季度实现营业收入1.09亿元，同比增长4.25%；实现归母净利润0.29亿元，同比增长5.64%。 核心主业结构力学性能测试分析及电化学工作站业务高速增长，盈利能力提升。根据公告，2024年公司核心主业结构力学测试实现收入3.01亿元，占总营收60.01%，同比+35.79%，毛利率66.50%，同比+0.59pct。电化学工作站业务增速迅猛，实现收入0.88亿元，同比+52.26%，毛利率67.89%，同比+0.07pct，占总营收比例上升为17.62%。公司2024年毛利率66.37%，同比+0.90pct，净利率24.10%，同比+0.90pct，2025年Q1单季度毛利率68.66%，同比+1.39pct，净利率26.27%，同比+0.08pct。公司核心业务稳定发力，盈利能力逐步增长。 贺 剑虹分 析师执业证书编号:S0530524100001hejianhong@hnchasing.com 布局人形机器人力传感器，六维力传感器处于小批量试制阶段。人形机器人市场前景广阔，公司根据自身优势布局力传感器方向。根据公司年报，2024年东华校准实验室成为国内首批具备机器人多维力/力矩传感器检测能力的CNAS实验室。根据公司投资者交流记录，公司六维力传感器处于小批量试制阶段，下游应用领域主要包括工业机器人、人形机器人、航空航天、汽车、电子、医疗等。公司持续根据市场发展方向，做好业务规划及产品技术储备，及时布局新兴领域。国内六维力传感器厂商较为稀缺，我们认为公司在未来有望具备先发优势。 相关报告 投资建议：公司是国内领先的结构力学性能研究和电化学工作站整体解决方案提供商，公司专注于智能化测控系统30余年，技术积累深厚，公 司持 续布局 新业务，机 器人力 传感器 业务值 得期 待。我 们预计2025-2027年归母净利润分别为1.72、2.29、3.04亿元，对应的EPS分别为1.24元、1.66元、2.20元，对应2025年4月24日股价，PE分别为32.10倍、24.00倍和18.14倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示：研发进度不及预期，新业务开拓不及预期，行业竞争加剧。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438