业绩简评
2025年4月24日，公司发布2025年一季报。25Q1实现营收57.86亿，同比+7.59%，归母净利润4.97亿，同比+5.82%，扣非归母净利4.84亿元，同比+4.98%。
经营分析
- 国补刺激需求恢复，公司实现较好增长：25年国补将电饭煲、微波炉等品类纳入补贴，带动小家电需求回暖，根据奥维云网，25Q1厨小电零售额162亿元，同比+2.5%，其中线上增长6.3%，预计公司表现优于行业。
- 费用控制良好，盈利能力稳定：25Q1公司毛利率23.91%,同比-0.51pct。费率方面，25Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为10.04%/1.61%/1.77%/-0.12%，同比分别-0.9pct/-0.1pct/+0.02pct/+0.5pct，整体控制水平良好，其中财务费用变动主要系利息收入较同期减少和人民币汇率波动使汇兑收益较同期减少。此外，投资收益较上年同期增长56.73%，主要系报告期可转让大额存单投资额增加使得投资收益增加所致，信用减值损失较上年同期上升84.73%，主要系报告期末应收账款余额较期初下降金额小于去年同期降幅所致。综合影响下，公司25Q1净利率8.56%，同比-0.18pct。
盈利预测、估值与评级
- 公司收入和利润稳健，龙头地位稳固，产品与品牌优势显著。
- 盈利预测：预计公司2025/2026/2027年EPS为3.0/3.2/3.4元。
- 估值：当前股价对应PE估值为18/17/16倍。
- 评级：维持“增持”评级。
风险提示
- 人民币汇率波动；
- 市场竞争加剧；
- 海内外市场需求不及预期。
公司基本情况（人民币）
- 2023年营业收入21,304百万元，同比增长5.62%；归母净利润2,180百万元，同比增长5.42%。
- 2024年营业收入22,427百万元，同比增长5.27%；归母净利润2,244百万元，同比增长2.97%。
- 2025E营业收入24,159百万元，预计同比增长7.72%；归母净利润2,414百万元，预计同比增长7.58%。
- 2026E营业收入25,994百万元，预计同比增长7.59%；归母净利润2,558百万元，预计同比增长5.95%。
- 2027E营业收入28,015百万元，预计同比增长7.78%；归母净利润2,717百万元，预计同比增长6.20%。
关键数据
- 2025E摊薄每股收益3.013元，2026E摊薄每股收益3.192元，2027E摊薄每股收益3.390元。
- 2025E净利率10.0%，2026E净利率10.0%，2027E净利率9.8%。
- 2025EROE37.94%，2026EROE40.19%，2027EROE42.69%。
市场中相关报告评级
- 市场平均投资建议评分为1.00，对应“买入”评级。
特别声明
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