业绩增长符合预期，期间费用控制良好

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·个股报告 证券研究报告·个股点评报告 主要财务指标（单位：百万元） 投资要点：  公司业绩符合预期。公司前三季度实现营收41.40亿元，同比增长56.36%；归属上市公司股东净利润8.39亿元，同比增长72.20%；扣非后归属上市公司净利润8.18亿元，同比增长74.55%；对应 EPS 4.93元。其中Q3单季营收13.90亿元，同比增长32.74%；归属上市公司股东净利润2.91亿元，同比增长43.20%；扣非后归属上市公司净利润3.03亿元，同比增长55.17%；公司业绩符合预期。  医药板块保持快速增长。报告期内，医药板块保持快速增长势头，营业收入同比增长41.39%，净利润同比增长55.85%。其中，金赛药业仍是增长的核心动力，预计金赛药业的收入和利润增速保持在40%以上；国内生长激素市场空间广阔，随着公司销售队伍的扩充，销售渠道的下沉，公司生长激素有望继续保持快速增长势头。报告期内，受疫苗事件的影响，百克生物三季度增速预计较上半年略有放缓，但随着部分疫苗企业的停产退出，疫苗行业竞争格局的变化，公司有望抢占更大的市场份额，长期来看公司疫苗业务稳定向好。今年9月，公司与冰岛安沃泰克各出资50%共建合资企业，研发生物类似药产品，公司在生物制药领域的产品线有望进一步得到丰富。此外，报告期内，公司房地产开发项目结算同比大幅上升，全年有望确认净利润超过1亿元。  期间费用控制良好。报告期内，公司销售费用率为 36.56%，同比下降5.12pp；管理费用加上研发费用的费用率为11.67%，同比下降1.74pp；财务费用率基本保持平稳，三项费用控制良好。报告期内，销售净利率同比上升2.05pp，达到29.85%，公司盈利能力有所提升。 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入 4,102 5,802 7,564 9,622 （＋/－） 41.6% 41.4% 30.4% 27.2% 营业利润 1,138 1,651 2,161 2,717 （＋/－） 40.6% 45.0% 30.9% 25.7% 归属母公司净利润 662 1,000 1,343 1,722 （＋/－） 36.5% 51.1% 34.2% 28.3% EPS（元） 3.89 5.88 7.89 10.12 市盈率 45.6 30.2 22.5 17.5 公司基本情况（最新） 总股本/已流通股（亿股） 17011 / 16995 流通市值（亿元） 301.6 每股净资产（元） 30.14 资产负债率（%） 29.73 股价表现（最近一年） 分析师：杜永宏 执业证书编号：S1050517060001 电话：021-54967706 邮箱：duyh@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（8621）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%长春高新沪深3002018年10月22日 医药生物物物 长春高新（000661）：业绩增长符合预期，期间费用控制良好 推荐（维持） 当前股价：177.46元 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·个股报告  盈利预测：我们预测公司 2018-2020 年实现归属于母公司净利润分别为 10.00 亿元、13.43 亿元、17.22 亿元，对应 EPS 分别为 5.88 元、7.89 元、10.12 元，当前股价对应PE 分别为 30.2 /22.5 /17.5 倍，维持“推荐”评级  风险提示：核心产品销售不达预期的风险；药品招标降价的风险。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·个股报告 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 证券研究报告·个股报告 杜永宏：华鑫证券分析师，2017年6月加入华鑫证券研发部，主要研究和跟踪领域：医药生物行业。 股票的投资评级说明： 投资建议 预期个股相对沪深300指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 <(-)15% 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 行业的投资评级说明： 投资建议 预期行业相对沪深300指数涨幅 1 增持 明显强于沪深300指数 2 中性 基本与沪深300指数持平 3 减持 明显弱于沪深300指数 以报告日后的6个月内，行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 分析师简介 华鑫证券有限公司投资评级说明 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 证券研究报告·个股报告 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（+86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn 免责条款