集中进行资产清查 全年净利暂时承压

业绩简评

永泰运2024年实现营业收入39亿元，同比增长77%；归母净利润0.9亿元，同比下降41%。其中Q4营业收入9.2亿元，同比增长49%；归母净利润-0.03亿元，同比下降133%。

经营分析

1. 货代业务量价齐升，供应链贸易收入大幅增长：

   • 操作箱量增长25%，其中跨境化工物流供应链操作箱量增长13%。
   • 海运价格回升，CCFI均值为1551点，同比增长65%，单箱收入增长22%。
   • 供应链贸易服务业务收入增长271%，达到13.5亿元。

2. 毛利率同比下降，信用及公允价值损失影响净利：

   • 毛利率下降至10.5%，主要因供应链贸易收入增速快，该业务毛利率为5.05%。
   • 期间费用率下降至3.9%，主要因营收大幅增长。
   • 录得信用减值损失0.6亿元，公允价值损失0.7亿元，导致净利同比回落。

3. 积极回报股东：

   • 拟每10股派发现金红利3元（含税），合计派发现金红利不超过2979万元（含税）。
   • 2024年前三季度现金分红3664万元（含税），且以集中竞价交易方式回购5097万元（不含交易费用）。
   • 现金分红和股份回购总额合计1.17亿元，占2024年度归母净利的133.75%。

盈利预测、估值与评级

• 维持公司2025-2026年归母净利润预测2.1亿元、2.7亿元，新增2027年归母净利润预测3.5亿元。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 运价超预期回落风险。
• 化工行业波动风险。
• 安全运营风险。
• 政策监管风险。
• 并购整合不及预期风险。

关键数据

• 2024年营业收入39亿元，同比增长77%。
• 2024年归母净利润0.9亿元，同比下降41%。
• 2024年供应链贸易服务业务收入13.5亿元，同比增长271%。
• 2024年信用减值损失0.6亿元，公允价值损失0.7亿元。
• 2024年现金分红和股份回购总额1.17亿元，占归母净利的133.75%。

研究结论

永泰运2024年业绩受海运价格回升和供应链贸易服务业务增长带动，但毛利率下降和信用及公允价值损失影响净利。公司积极回报股东，维持“买入”评级，但需关注运价、化工行业波动等风险。