烧碱期货周报：下游持续负反馈，关注阶段性机会

一、市场回顾
烧碱期货各合约近期集体走跌，主要受基本面利空影响。上周盘面虽小幅反弹，但受制于液碱库存高位及下游需求疲软，反弹动能不足。主要下游氧化铝采购价格走弱，非铝需求受中美关税影响表现不佳，市场看跌氛围浓厚，空头主动增仓打压价格。

二、基本面分析

1. 下游需求缓慢恢复，液碱环比去库

   • 氧化铝需求下滑：开工率下降，毛利收缩，山东地区32%离子膜碱价格下调15元/吨至725元/吨。
   • 非铝需求略有下滑：粘胶短纤产能利用率78.22%（环比-5.39%），印染企业开机率61.25%（环比-2.50%，同比-13.75%）。外贸受关税影响谨慎观望。
   • 库存环比下跌：截至4月17日，全国20万吨及以上液碱库存42.02万吨（环比-10.84%，同比-12.22%），库容比25.34%（环比-2.49%）。

2. 烧碱部分装置检修

   • 下周华北检修装置复产，华中及华南各1套检修，预计产能利用率小幅上涨。
   • 全国产能利用率82.3%（环比-1.6%），山东区域因大厂开车支撑，利用率升至86.9%（环比+1.3%）。

三、总结
短期：五一假期前下游或阶段性补库，叠加部分装置检修，供需错配下行情相对抗跌，价格或止跌修复。
长期：氧化铝供需宽松，价格跌至成本线附近，对烧碱存在负反馈，反弹需等待新的驱动因素。