烧碱期货周报：下游持续负反馈，关注阶段性机会

2025年4月21日 国元期货研究咨询部 下游持续负反馈，关注阶段性机会 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 短期来看，五一劳动节假期前烧碱下游或将存在阶段性补库，叠加后续仍有部分烧碱装置步入检修，供需错配下，烧碱行情或相对抗跌，价格或存在止跌修复。长期来看，尽管烧碱价格处于偏低位置，但反弹尚需东风。氧化铝市场供需基本面宽松，新增产能投产相对明确，价格跌至成本线附近，对上游烧碱存在一定的负反馈。 张霄电话：010-84555193邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com期货从业资格号F3010320投资咨询资格号Z0012288 张淼电话：010-84555291邮箱zhangmiao@guoyuanqh.com期货从业资格号F03118893 【目录】 一、市场回顾...........................................................................................................................................................................1二、基本面分析......................................................................................................................................................................12.1下游需求缓慢恢复液碱环比去库............................................................................................................................12.2烧碱部分装置检修..........................................................................................................................................................2三、总结....................................................................................................................................................................................3 一、市场回顾 烧碱各合约近日集体走跌主要是受到基本面的利空影响。上周以来，烧碱盘面呈现小幅反弹，主要是因为受到了短期内贸易商及部分非铝下游阶段性补库的带动，烧碱自身基本面呈现边际改善。但是受制于目前液碱库存量仍维持在相对高位，前期反弹动能不足。与此同时，烧碱主要下游氧化铝采购价格走弱，非铝需求受到中美关税影响，市场看跌氛围明显，因此需求整体表现不佳。所以，在多重利空叠加下，空头主动性增仓打压，推动烧碱盘面下跌。 二、基本面分析 2.1下游需求缓慢恢复液碱环比去库 氧化铝需求表现不佳。氧化铝开工率下滑，毛利进一步收缩，山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自4月13日起价格下调15元/吨，执行出厂725元/吨。 非铝需求略有下滑。截至4月17日,粘胶短纤行业产能利用率78.22%，较上周减少5.39个百分点。浙江地区印染企业平均开机率为61.25%，开工较上期减少2.50个百分点，同比减少13.75个百分点。外贸品牌、商超等受“加征关税”发酵问题影响，多数处谨慎观望状态。 上周烧碱库存环比下跌，随着假期前集中采购，节前库存或小幅下跌。截至4月17日，据隆众资讯，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存42.02万吨(湿吨)，环比下跌10.84%，同比下调12.22%。本周全国液碱样本企业库容比25.34%，环比下调2.49%。 2.2烧碱部分装置检修 下周华北检修及减产装置复产，华中及华南各存在1套设备检修计划，综合来看，预计烧碱产能利用率小幅上涨。中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.3%，较上周环比下降1.6个百分点。山东区域受到大厂开车支撑，产能利用率增加1.3个百分点至86.9%。 三、总结 短期来看，五一劳动节假期前烧碱下游或将存在阶段性补库，叠加后续仍有部分烧碱装置步入检修，供需错配下，烧碱行情或相对抗跌，价格或存在止跌修复。长期来看，尽管烧碱价格处于偏低位置，但反弹尚需东风。氧化铝市场供需基本面宽松，新增产能投产相对明确，价格跌至成本线附近，对上游烧碱存在一定的负反馈。 烧碱期货周报 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市庐阳区金寨路329号国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话: 010-84555145