氢能与燃料电池行业研究：25Q1氢车产销势头上扬，中央3年拨付补贴超50亿元

核心观点

• 氢能及燃料电池行业进入放量冲刺期，燃料电池汽车及绿氢项目落地加速。
• 氢能和燃料电池制造是目前的两条主线。

关键数据

• 2025年3月，燃料电池系统装机量165.44MW，同比增长177.8%；1-3月累计装机量206.28MW，同比增长102%。
• 3月，燃料电池系统均为高功率（70kW以上）系统，以重卡为主，占比97.3%。
• 2025年3月，上险量为728辆，同比增长87.2%；1-3月上险量为1143辆，同比增长42.9%。
• 3月，东方电气系统装机量第一，为73.4MW，占比44%。
• 3月，中国重汽商用车上险量第一，为486辆，占比66.8%。
• 3月，北京示范城市群整车落地量最多，为170辆。
• 2025年1-4月，绿氢示范项目已招标719MW，同比增长4.2倍。
• 2025年1-4月，电解槽招标出现单槽大标方产品。
• 2025年碱槽第一候选人中标平均单瓦价格为0.84元，PEM槽单瓦价格为3.99元，同比2024年全年均价下降38%、29%。

研究结论

• 建议关注华电科工、吉电股份、华光环能、富瑞特装、科威尔。
• 风险提示：政策不及预期、加氢站建设不及预期、氢气降本不及预期、绿氢项目落地不及预期。