2024年业绩点评报告：定位优质产融金控平台，公司资产规模稳步提升

核心观点与关键数据

• 资产规模与营收：2024年公司资产总额10841.72亿元，同比增长1.01%；实现营业收入390.24亿元，同比增长0.08%，创历史新高。银行业务资产总额4555.60亿元，同比增长5.84%；财务公司资产总额5157.32亿元。利息业务收入稳中有增，银行业务和财务公司均保持稳定。
• 产业金控平台：公司定位产业金融，服务油气产业和产业链，贷款投放方向和规模长期稳定，受益于中石油的产业金控平台，息差保持稳定。
• 市值管理与分红：公司确定以“三个六”为核心的市值管理工作思路，连续7年执行“不低于归母净利润30%”的分红政策，2024年拟每10股派现1.17元，派息率31.80%。

研究结论

• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为48.48/48.80/49.50亿元，同比增速24.22%/0.65%/1.44%，PB为0.83/0.80/0.77倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。公司估值小于行业平均估值，具备一定估值提升空间。
• 风险提示：石油产业链景气度下降风险、宏观经济波动风险、资本市场价格波动风险、政策变动风险、第三方数据误差风险。

可比公司估值

• 采用PB估值法，可比公司2025年/2026年/2027年平均PB估值为0.90/0.85/0.84倍，中油资本对应年份PB估值为0.83/0.80/0.77倍。

财务预测表

• 营业收入预测：2023年389.92亿元，2024年390.24亿元，2025-2027年分别为391.12/392.62/394.23亿元。
• 归母净利润预测：2023年50.64亿元，2024年46.52亿元，2025-2027年分别为48.48/48.80/49.50亿元。
• 主要财务比率：ROE从2023年的5.17%下降至2024年的4.61%，预计2025-2027年维持在4.60%-4.39%区间。