买方投顾未来已来，逐渐向负债端迭代

核心观点

我国基金投顾试点已满五年，行业差异化竞争格局初现。买方投顾模式有望解决“基民对主动权益基金信任度降低”的核心痛点，其核心在于投顾机构收入与客户资产长期增值深度绑定，定价权向投顾方转移，从而构建长期信任关系。

成熟市场经验

成熟市场买方投顾主要由负债端驱动，头部机构抓住“需求、技术”两大变量崛起。以AMP为例，其通过把握退休群体浪潮，推出综合退休解决方案，形成覆盖客户全生命周期的产品矩阵，并通过保险协同与全生命周期管理强化资金黏性，技术驱动降低运营成本，最终实现投顾资产规模近三倍的提升。嘉信理财则通过抓住共同基金β转型财富管理，持续投入智能投顾优化客户体验，构造“低价+便捷”的财富管理体系，实现客户资产规模超2万亿美元的快速增长。

国内现状与趋势

国内基金投顾业务目前仍以资产端为主导，对负债端客户需求把控程度尚浅。未来趋势应从生产关系入手，对负债端分流优化，同时匹配相应资产。短期内，“产品化”投顾将是买方投顾转型的有效业务模式，通过“大V”模式和第三方渠道合作引流，以统一定制化策略进行账户“跟随式”调仓。同时，国内AIGC发展提速，有望进一步赋能投顾提效，例如盈米基金已全面布局AI生态，在投研、投顾、合规等领域实现AI能力全面渗透，并对外输出智能化解决方案与服务。

主动型基金前景

指数基金兴起势头迅猛，但主动型基金仍具备超额前景。当前国内养老金入市全面推行，制度进一步完善，伴随中国新质生产力发展，主动权益基金在精选个股、适应市场变化方面占优，同时随着优质公司与行业一般水平的估值差距再次拉大，具备选股能力的主动型基金业绩有望再次超越被动型指数基金。

投资建议

建议关注产品端有能力创新或整合，渠道铺设能力较强，客户基础良好的券商公司，例如中金公司、华泰证券、中信证券等。