成本下降增强盈利能力，出栏稳健增长

立华股份2024年年报及2025年一季报显示，公司盈利能力显著增强，主要得益于行情回暖和成本下降。黄鸡养殖板块逆势增长，出栏量同比增长12.95%，养殖成本下降明显，2024年肉鸡板块贡献利润近12亿元。生猪养殖成本逐季下降，2024年完全成本为7.46元/斤，2025年Q1进一步降至6.7元/斤，全年成本目标为6.5元/斤，年度出栏量同比增长51.80%。屠宰产能持续释放，2024年屠宰量超过6000万只。公司预计2025-2027年EPS分别为2.00元、2.96元和3.36元，维持“买入”评级。风险提示包括原料价格波动和下游需求不及预期。

关键数据：

• 2024年营收177.25亿元，同比增长15.44%；归母净利15.21亿元，同比增长447.72%。
• 2025年Q1营收40.87亿元，同比增长11.60%；归母净利2.06亿元，同比增长157.47%。
• 黄鸡出栏量5.16亿只，同比增长12.95%；肉鸡完全成本2024年约11.8元/公斤，2025年Q1降至11.2元/公斤。
• 生猪销售均价17.30元/公斤，同比增长14.57%；养猪完全成本2024年7.46元/斤，2025年Q1降至6.7元/斤。
• 屠宰产能1.2亿只，2024年屠宰量超过6000万只。

研究结论： 公司肉鸡竞争力巩固，生猪养殖成本差异缩小，出栏稳步增长，盈利能力将进一步提高。预计2025-2027年EPS分别为2.00元、2.96元和3.36元，维持“买入”评级。风险提示包括原料价格波动和下游需求不及预期。