“五篇大文章”系列研究之五：数字金融提高金融服务效率，做大做强数字金融大文章

技术研究部（业务风险控制部）孙榕 2025年04月16日 摘要：数字金融是金融与数字技术融合发展的新形态，具有合规发展与风险监管并行、创新迭代快、风险类型多元化等特点。近年来，我国数字金融经历了从初步融合到监管强化，再到现阶段融入国家战略的发展演进，已成为推动金融服务效率提升、促进经济高质量发展的关键力量。当前我国数字金融发展在债市融资中仍面临工具供给不足、主体与区域分布不均、信用评级覆盖率低等结构性问题。未来，依托债券市场与信用评级，增强数字金融发展支撑力，推动数字金融高质量发展。 一、数字金融的特点 数字金融是指依托互联网与数字技术手段，与传统金融服务深度融合而形成的新一代金融服务模式。数字技术与金融服务的持续融合，是金融发展进程中的内在趋势。 我国数字金融发展呈现出合规推进与监管风险并存的特征。金融机构不仅需遵循传统金融的监管框架，还必须适应涵盖网络安全、数据保护、反洗钱、消费者权益保护等领域的数字化监管新要求。由于数字金融具有高度的创新性与快速迭代性，其风险类型日趋多元，并呈现跨界性与隐蔽性等特征。 从我国数字金融的发展路径来看，政策与实践共同推动数字金融从“跟随”走向“引领”。其发展历程经历了传统金融与网络信息技术初步融合的起步阶段、“互联网金融”“金融科技”概念的兴起与规范阶段，再到“数字金融”概念的确立与监管加强阶段，最终迈入以壮大数字金融、加快建设金融强国为目标的国家战略阶段。 二、数字金融重点布局方向及发展现状 数字金融的重点布局方向主要包括投资管理创新、存贷款与资本筹集、以及监管科技三大领域。当前，全球投资管理数字化发展趋于成熟，国内市场在政策持续完善和产品体系多元化的推动下，金融科技不断加速金融机构的数字化转型。商业银行及其他金融机构积极构建“大财富管理”生态圈，智能投研投顾与资产管理云平台迅速发展，成为提升管理效率与客户服务能力的重要工具。 在融资与资源配置方面，数字金融以新技术为驱动，聚焦于互联网消费金融与数字化供应链金融模式，提升融资效率、降低信用风险，有效支持中小微企业发展，推动产业链的可持续升级。依托人工智能、区块链和大数据等技术，进一步实现供应链金融的智能化与自动化，提升金融服务的深度与广度。 在风险防控方面，监管部门已建立跨行业、跨区域的风险信息共享机制，并积极推行“监管沙盒”等探索性监管工具。同时，金融机构普遍将数字化转型风险纳入整体风险管理体系，构建面向新技术应用的风险评估和试错容错机制，有效防止技术风险向金融系统传导。此外，通过制定新技术应用指引和监管规则， 为金融科技的安全发展提供制度保障，构建金融机构与技术服务商之间的合作标准与框架，推动数字金融在稳健合规基础上的持续创新与高质量发展。 随着新质生产力发展成为国家战略，我国数字金融发展也正从最初依托消费互联网展开的创新，逐步转向以产业互联网和物联网为核心的新阶段。数字金融展现出强大的普惠性和创新力，满足不同群体和多种应用场景的金融需求。数据显示，截至2023年5月，我国数字金融市场规模达到41.7万亿元人民币，占全球市场的15.6%，位居世界第一1。用户规模达9.6亿人，占总人口的68.6%。同时，金融科技领域的投融资活动活跃。2023年工、建、农、中四大行的金融科技投入均超过200亿元。2024年上半年，数据与信息服务领域的融资额达到4.4亿美元，证券与资管领域则达4.1亿美元，进一步推动数字金融的高质量发展。 资料来源：清华金融科技研究院，《全球科技投融资趋势报告（2024年上半年）》 三、数字金融在债市融资的困境 数字金融在数字经济时代，结合“金融+科技”创新融合方式，是促进数字经济与实体深度融合的关键力量。数字金融对我国经济高质量发展发挥积极作用的同时，在债券融资方面面临多重结构性挑战。 首先，融资工具供给明显不足。尽管数字领域企业具备显著的增长潜力，但由于其普遍呈现轻资产运营特征，难以满足传统债券融资的资产要求，融资可得性较低。自2021年起，数字领域共发行60只数字债券，总额仅为261.55亿元，且全部为资产支持证券，发行体量偏小，未能有效满足多样化的融资需求。 其次，融资主体和区域分布不均。数字经济领域债券的发行主体高度集中于 国有企业，国企占比高达93.2%，民营企业主力军融资缺位问题严重。同时，债券发行区域发展失衡显著，广东省贡献近半数发行量2，区域分布呈现“单极突进”特征。 最后，信用评级渗透率较低。其限制市场的风险定价和投资判断能力。截至2025年2月，数字经济债券中有60%未获得主体评级，43.3%未获得债项评级3，数字债市场在专业服务体系和信用评级覆盖方面仍有较大提升空间。 四、依托债券市场与信用评级，增强数字金融发展支撑力 在党中央提出“做好金融五篇大文章”的战略任务中，数字金融是推动金融高质量发展、提升金融核心竞争力的重要支柱。信用评级机构和债券市场作为金融资源配置的重要枢纽，应主动融入国家数字化转型大局，充分发挥其在风险识别、信用定价和市场引导等方面的独特优势，助力数字金融这篇大文章做大做强。 （一）深化债券市场数字化转型，释放数字金融发展动能。一是推动债券产品体系数字化升级。通过支持知识产权证券化、项目收益债券、供应链金融ABS等新型工具，拓宽数字经济企业特别是轻资产企业的直接融资渠道，增强其在资本市场的获得感。二是提升债券发行流通的智能化水平。借助区块链、大数据等技术，构建覆盖发行、定价、交易、登记等环节的数字化债券平台，提升债市运行效率与透明度。三是健全数字金融风险防控机制，通过债券市场及时发现、传导与防控潜在金融风险，增强金融体系的韧性。 （二）加强评级体系数字化建设，夯实数字金融信用基础。数字金融的发展高度依赖高效、透明和动态的信用评估机制。评级机构应推动自身数字化转型，构建以大数据为基础的多维度信用分析框架，强化对科技型、平台型企业等新经济主体的适应性评估能力；同时探索利用人工智能技术开展自动化评级与动态监测，提升评级效率与前瞻性，扩大数字金融覆盖范围。通过强化信用信息披露标准和评级结果透明度，有助于营造良好的数字金融信用生态，夯实数字金融发展底座。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。