保险业态观察（一）：深化个险渠道改革，落实“报行合一”和长期激励

核心观点与关键数据

金监总局发布《关于推动深化人身保险行业个人营销体制改革的通知》，旨在推动个人代理渠道转型升级。核心措施包括：

1. 建立销售顾问体系：明确代理制与员工制并行，鼓励内勤转外勤，提升福利保障和职业归属感，建立中国特色的保险销售人员职业荣誉评价体系。
2. 完善佣金激励机制：精简销售队伍层级，推动销售利益向直接保险销售顾问倾斜；建立与产品设计、费用结构相契合的佣金激励设计和递延发放机制，对缴费期5年（含）-10年和10年及以上的保单，佣金发放时间分别不得少于3年和5年。
3. 深化“报行合一”：健全完善费用分摊机制，加强费用投放和测算管理，强化预算执行考核刚性约束，实现精算假设费用、预算费用和考核费用相统一。
4. 强化监管约束：险企压实主体责任，保险业协会建立产品分类和销售人员分级标准，监管机构落实属地监管责任，防范销售误导和套利风险。

关键数据：

• 我国保险行业代理人数量近年持续下滑，2024年部分上市险企代理人规模已企稳回升。
• 我国保险营销员月收入分布情况显示（具体数据未在摘要中呈现）。
• 部分上市险企银保渠道首年手续费率已降至9%-12%，行业马太效应持续强化。

研究结论

个险营销体系改革有望推动队伍质态逐步改善，银保“报行合一”阶段性阵痛正逐步消散，渠道端正逐步重回良性发展轨道。当前时点估值处于历史低位水平，建议关注拥有明显护城河的大型上市险企。

风险提示

新单销售不及预期，居民保障意识提升不及预期，长端利率持续下行，权益市场大幅波动，股权投资计提减值风险，政策风险。