保险业态观察（十二）：优化险企风险因子，培育壮大耐心资本

金融 2025-12-08 陶圣禹,谢建斌东海证券喵小鱼

核心观点：金监总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，通过优化股票投资风险因子、调整出口保险业务风险因子，引导保险资金作为“耐心资本”配置高分红、低波动、具备长期投资价值的优质资产，并加大对外贸企业的支持力度。
股票投资风险因子调整：对持仓时间超过三年（沪深300指数成分股）和两年（科创板上市普通股）的股票，风险因子分别从0.3和0.4下调至0.27和0.36，扩容优化范围，鼓励长期投资，强化资本市场稳定性。
出口保险业务风险因子调整：对出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545，降低险企资本占用成本，支持“一带一路”跨境贸易。
增量资金与偿付能力：预计释放约1086亿元增量资金，险企偿付能力充足率可观，即使未将资金投入权益市场也能提升偿付能力水平。
投资建议：此次调整降低险企资本占用压力，推动长期价值投资，支持科技创新和实体经济，保险板块处历史低估值区间，建议关注大型上市险企。
风险提示：新单销售不及预期、长端利率下行与权益市场波动、财产险风险减量力度不及预期、政策风险。