公司概况与市场表现
- 股票代码：600469.SH
- 股票名称：轮胎风神股份
- 评级：中性-B（下调）
- 评级发布日期：2025年4月22日
- 分析师：李旋坤
近一年市场表现
- 2025年4月21日收盘价：5.32元
- 年内最高价：7.51元
- 年内最低价：4.72元
- 流通A股：5.61亿股
- 总股本：7.29亿股
- 流通A股市值：29.83亿元
- 总市值：38.81亿元
基础数据
- 2024年12月31日基本每股收益：0.39元
- 2024年摊薄每股收益：0.39元
- 2024年每股净资产：4.50元
- 2024年净资产收益率：8.55%
事件描述
- 公司发布2024年度公告：
- 营业总收入：67.08亿元（同比+16.89%）
- 归母净利润：2.81亿元（同比-19.47%）
- 扣非归母净利润：2.36亿元（同比-28.55%）
- 2024Q4：
- 营业总收入：18.28亿元（同环比+22.92%/+5.59%）
- 归母净利润：0.05亿元（同环比-92.37%/-88.62%）
- 扣非归母净利润：-0.15亿元（同环比-127.33%/-140.30%）
事件点评
- 2024年产销大幅增长：
- 营业收入：64.82亿元（同比+15.25%）
- 轮胎业务毛利率：17.37%（同比下降1.37pct）
- 主要原材料入库均价同比提升7.30%
- 轮胎产量：565.6万条（同比+20.92%）
- 轮胎销量：554.9万条（同比+16.97%）
- 聚焦特种轮胎：
- 高性能巨型工程子午胎扩能增效项目（总投资14.64亿元，新增2万条产能）
- 巨型及特种工程子午胎改扩建项目
- 大规格宽体自卸车用工程子午胎调结构脱瓶颈项目
投资建议
- 预计2025-2027年归母净利润：3.1/4.5/6.7亿元
- 对应PE：13/9/6倍
- 随着2万条高性能巨胎项目投产，特种轮胎产品矩阵丰富，未来业绩可期
- 考虑贸易摩擦加剧，给予“中性-B”评级
风险提示
财务数据与估值
- 营业收入：
- 2023年：57.39亿元
- 2024年：67.08亿元
- 2025-2027年预测：74.99/81.96/87.49亿元
- 净利润：
- 2023年：3.49亿元
- 2024年：2.81亿元
- 2025-2027年预测：3.05/4.54/6.66亿元
- 毛利率：
- 2023年：19.6%
- 2024年：17.1%
- 2025-2027年预测：17.1%/18.8%/21.5%
- PE：
- 2023年：11.1倍
- 2024年：13.8倍
- 2025-2027年预测：12.7/8.7/5.8倍
研究结论
- 公司2024年销量增长但盈利下滑，主要受原材料价格上涨影响
- 未来通过特种轮胎项目提升竞争力，业绩增长可期，但需关注贸易摩擦等风险
- 给予“中性-B”评级，预计未来三年净利润稳步增长
