卓越影像处理，定格精彩瞬间

核心观点与关键数据

公司基本情况
思特威电子2024年实现营收59.68亿元，同比增长108.87%；归母净利润3.93亿元，同比增长2662.76%。2025年Q1实现营收17.50亿元，同比增长108.94%；归母净利润1.91亿元，同比增长1264.97%。公司毛利率/净利率分别为21.09%/6.58%（2024年），剔除股份支付费用后净利率为10.94%（2025Q1），净利润率显著提升。

业务发展

1. 智慧安防：全球领先，2024年收入21.50亿元，同比增长28.64%，市占率48.2%。产品广泛应用于工业机器视觉、智能制造、无人机等领域。
2. 智能手机：2024年收入32.91亿元，同比增长269.05%，全球出货排名第五。XS系列高端产品出货量大幅上升，5000万像素产品需求强劲。
3. 汽车电子：2024年收入5.27亿元，同比增长79.09%。车载CIS产品已量产应用于比亚迪、吉利等车企，智驾驱动下成为长期增长动力。

财务预测
预计2025-2027年营收分别为82.49/100.52/125.07亿元，归母净利润分别为8.50/13.00/17.55亿元。当前股价对应2025-2027年PE分别为47倍、30倍、23倍，维持“买入”评级。

风险提示
下游需求不及预期、产品研发进展不及预期、客户拓展不及预期、市场竞争加剧、成本波动风险。

研究结论

思特威电子在智慧安防、智能手机、汽车电子三大领域均实现高速增长，盈利能力显著改善。公司作为安防CIS全球龙头，机器视觉产品技术领先，智能手机业务高端化加速，汽车电子领域布局完善，未来成长潜力较大。维持“买入”评级。