燃料油日报：油价再度回落，市场短期驱动有限

市场分析

• 价格表现：上期所燃料油期货主力合约日盘收跌1.04%，报2947元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收跌0.47%，报3410元/吨。
• 宏观环境：原油价格震荡反弹，但宏观风险未消，国际油价再度回落，对下游FU、LU价格指引有限。
• 高硫燃料油基本面：近期现货紧张状态缓和，现货贴水与近月月差回落，裂解价差仍处于高位。中期结构性支撑因素存在，重油偏紧将抑制高硫油供应增长。夏季临近，中东、埃及等地电力需求提升，或使用更多高硫燃料油替代天然气。
• 低硫燃料油基本面：市场结构边际好转，裂解与月差小幅回升，短期船燃需求回升可能来自关税落地前抢出口。但中期需求份额被替代趋势未逆转，5月地中海ECA生效后或面临压力。关税冲突延续对全球贸易需求形成利空，低硫燃料油需求相对敏感。

策略

• 高硫燃料油：震荡
• 低硫燃料油：震荡
• 跨品种：无
• 跨期：关注逢低多FU2507-2509价差机会（正套）
• 期现：无
• 期权：无

风险

• 宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动等

图表

• 报告包含18张图表，涵盖新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、掉期价格、近月月差，以及FU、LU期货主力合约收盘价、指数收盘价、近月合约价格、近月月差、成交持仓量等数据。

分析研究员

• 潘翔、康远宁