日报：港口弱而内地强的格局仍持续

甲醇观点 市场要闻与重要数据 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤460元/吨（-10），内蒙煤制甲醇生产利润873元/吨（+25）；内地甲醇价格方面，内蒙北线2268元/吨（+5），内蒙北线基差593元/吨（-4），内蒙南线2260元/吨（+0）；山东临沂2535元/吨（+5），鲁南基差460元/吨（-4）；河南2410元/吨（-25），河南基差335元/吨（-34）；河北2485元/吨（+0），河北基差470元/吨（-9）。隆众内地工厂库存312369吨（-1901），西北工厂库存188000吨（-3500）；隆众内地工厂待发订单274410吨（+19850），西北工厂待发订单136500吨（+10000）。 港口方面：太仓甲醇2410元/吨（+2），太仓基差135元/吨（-7），CFR中国267美元/吨（+0），华东进口价差21元/吨（-27），常州甲醇2620元/吨；广东甲醇2460元/吨（+0），广东基差185元/吨（-9）。隆众港口总库存585600吨（+15800），江苏港口库存281300吨（+19300），浙江港口库存149000吨（+11000），广东港口库存79000吨（-9000）；下游MTO开工率83.90%（-3.15%）。 地区价差方面：鲁北-西北-280价差13元/吨（-5），太仓-内蒙-550价差-408元/吨（-3），太仓-鲁南-250价差-375元/吨（-3）；鲁南-太仓-100价差25元/吨（+3）；广东-华东-180价差-130元/吨（-2）；华东-川渝-200价差-140元/吨（+2）。市场分析 港口角度，下游MTO检修拖累需求，斯尔邦MTO于4月15日兑现检修45天计划，天津渤化4月亦存检修计划；供应方面，外盘开工率高位运行，进口到港进一步回升的担忧下，港口临近去库尾声阶段，但内地仍维持强势，港口回流内地窗口接近打开，因此后续港口能否重回累库周期，仍需关注内地供需。内地角度，煤头甲醇检修高峰已过，但开工提升仍慢；而传统下游开工确实仍维持一定韧性，后续变量主要在传统下游开工的变动。估值看，煤制甲醇生产利润仍偏高。 策略 谨慎做空套保 风险 关税政策动态，MTO装置检修兑现进度 目录 一、甲醇基差&跨期结构.............................................................................................................................3二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润.....................................................................................................6三、甲醇开工、库存...................................................................................................................................7四、地区价差............................................................................................................................................7五、传统下游利润......................................................................................................................................8 图表 图1：甲醇太仓基差与甲醇主力合约|单位：元/吨..................................................................................................................3图2：甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨...............................................................................................................3图3：太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨...........................................................................................................................4图4：鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨...........................................................................................................................4图5：内蒙北线甲醇-主力期货基差|单位：元/吨...................................................................................................................4图6：河南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨...........................................................................................................................4图7：河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨...........................................................................................................................4图8：广东甲醇-主力期货基差|单位：元/吨...........................................................................................................................4图9：甲醇01期货合约-甲醇05期货合约价差|单位：元/吨...................................................................................................5图10：甲醇05期货合约-甲醇09期货合约价差|单位：元/吨.................................................................................................5图11：甲醇09期货合约-甲醇01期货合约价差|单位：元/吨.................................................................................................5图12：内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨............................................................................................................................6图13：华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨.................................................................................................................6图14：太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨.........................................................................................6图15：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨...........................................................................................................................6图16：FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨...............................................................................................................................6图17：FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...........................................................................................................................6图18：甲醇港口总库存|单位：吨.............................................................................................................................................7图19：MTO/P开工率（含一体化）|单位：%.........................................................................................................................7图20：内地工厂样本库存|单位：吨.........................................................................................................................................7图21：中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%......................................................................................................................7图22：鲁北-西北-280|单位：元/吨............................................................................................................................................7图23：华东-内蒙-550|单位：元/吨............................................................................................................................................7图24：太仓-鲁南-250|单位：元/吨................................................