烧碱：反弹难持续

2025-04-22 陈嘉昕国泰君安期货冷水河

短期受下游和贸易商补库影响，烧碱现货价格反弹，但反弹不可持续。主要驱动因素包括贸易商超卖回补、非铝补库以及05仓单少导致的短期挤压虚盘。市场参与月差正套，但补库周期较短，氧化铝低利润和较高烧碱库存难以驱动市场持续正反馈。

氧化铝低利润叠加其原料烧碱库存高，导致短期对烧碱囤货需求偏弱。新增产能投放虽提升刚需，但非铝需求普遍偏弱，受贸易战影响较大。4月起出口订单好转，但外商采购谨慎，持续追高囤货可能性低。

后期5月仍有新增检修，但厂家负荷普遍高位。未来需关注耗氯下游对烧碱供应的传导影响，当前因烧碱高利润，影响有限，但若价格承压，边际装置供应将受利润影响。

出口阶段性补空和下游囤货驱动市场反弹，但反弹空间有限。贸易战和氧化铝低利润格局下，市场或倾向做空氯碱利润。总体趋势强度为-1（最看空）。

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