核心观点
- 价格走势： 周内甲醇价格下跌，江苏太仓、鲁南、内蒙古现货价环比分别下降82元/吨、上升48元/吨、上升100元/吨。09合约运行区间2238-2312元/吨，到港量回升，期价重心下移，周五09合约收于2266元/吨（环比-44），太仓甲醇09基差142。
- 供应端： 周内甲醇产量195万吨，环比下降1.34万吨，产能利用率87.4%，环比下降0.6%，日均产量27.3万吨，同比高出3.7万吨。后续关注久泰托县200万吨、内蒙古宝丰一期280万吨装置检修进展，供应边际或有减少，但同比仍在高位。国际产能利用率76.9%，环比下降2.9%，伊朗装置基本回归，南美、东南亚均有主力装置降负，开工率微跌，短期内国内外预计高供应维持。
- 需求端： 本周甲醇制烯烃产能利用率83.9%，环比走弱，装置层面陕西蒲城烯烃装置重启，华东斯尔邦烯烃装置停车，行业平均开工有所降低，后续关注天津渤化60万吨/年装置检修进展。利润端，近期甲醇价格走低后，盘面利润有所修复，现货端华东地区外采甲醇制烯烃利润依然表现一般，甲醇后市供应偏高背景下，且其估值相较于上下游依然偏高，价格相对承压，MTO利润仍存一定修复预期。传统需求端，醋酸山东兖矿120万吨醋酸装置重启，短期内醋酸开工率存提升预期，甲醛方面变动不大，MTBE端，本周本固新材料开工行业开工率得到提升，后续东方宏业存检修计划，开工率总体预期变动不大，随着五一假期临近，民众出行游玩预期增强，预计对MTBE市场将有一定支撑。BDO端后续仍有检修计划，国泰、新业、东景装置5月陆续停车检修，4月底有部分装置恢复，但整体开工率预计难以大幅提升。
- 估值端： 甲醇利润表现依旧较好相较于上下游而言，估值相对偏高。
- 结论： 短期内价格或延续弱势震荡，仍需关注宏观政策及关税方面对甲醇价格的扰动。
关键数据
- 江苏太仓价：2408元/吨（环比-82）
- 鲁南价：2500元/吨（环比+48）
- 内蒙古现货价：2263元/吨（环比+100）
- 09合约收于：2266元/吨（环比-44）
- 太仓甲醇09基差：142
- 国内甲醇产量：195万吨
- 国内产能利用率：87.4%
- 日均产量：27.3万吨
- 国际产能利用率：76.9%
- 甲醇制烯烃产能利用率：83.9%
- 醋酸开工率：81.3%
- 甲醛开工率：53.1%
- MTBE开工率：67.2%
研究结论
- 进口提升： 后续进口量提升相较明显，叠加沿海烯烃开工率走弱情形下，预计港口库存面临一定累库压力。
- 内地累库： 内地方面，传统需求因醋酸开工走低，需求边际有所转弱，后续传统需求步入淡季，内地亦面临一定累库压力存在。
- 煤价偏弱： 坑口煤鄂尔多斯Q6000动力煤为575元/吨（环比-5），鄂尔多斯Q5500电煤470元/吨（环比-5）。内蒙煤制完全成本在1926元/吨（环比-15），煤制利润309元/吨。
- 关注点： 宏观波动、伊朗装置动态、MTO负反馈。
