甲醇周度报告：高供应延续，期价预计延续弱势震荡

2025年04月20日 甲醇周度报告 摘要： 创元研究 周内甲醇价格下跌，江苏太仓价2408元/吨（环比-82），鲁南2500元/吨（环比+48元/吨），内蒙古现货价2263元/吨（环比+100元/吨）。江苏太仓-内蒙北线价差146元/吨（环比-182）。 创元研究能化组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 09合约运行区间2238-2312元/吨，到港量回升，期价重心下移，周五09合约收于2266元/吨（环比-44），太仓甲醇09基差142。 联系人：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03122114 供应端，周内甲醇产量195万吨，环比-1.34万吨，产能利用率87.4%，环比-0.6%，日均产量27.3万吨，同比高出3.7万吨，后续关注久泰托县200、内蒙古宝丰一期280装置检修检修进展，供应边际存减少预期，同比仍在高位。进口端，国际产能利用率76.9%，环比-2.9%，伊朗装置基本回归，南美、东南亚均有主力装置有降负表现，开工率微跌，其他装置动态变动不大，短期内国内外预计高供应维持。需求端，本周甲醇制烯烃产能利用率83.9%，环比走弱，装置层面：陕西蒲城烯烃装置重启，华东斯尔邦烯烃装置停车，本周行业平均开工有所降低，后续关注天津渤化60万吨/年装置检修进展，MTO利润有所修复，传统需求变动有限，表现仍然坚韧，新兴需求仍旧一般。估值端，甲醇利润表现依旧较好相较于上下游而言，估值相对偏高。 总体来看，随后市进口提升，尤其步入5月后，进口量预计提升较大，库存端后续仍面临一定累库压力，短期内价格或延续弱势震荡，仍需关注宏观政策及关税方面对甲醇价格的扰动。 关注点：宏观波动、伊朗装置动态、MTO负反馈 目录 一、周度行情回顾..................................................3 二、供应端........................................................5 2.1供应端变动不大，短期内预计高供应维持.....................................52.2到港量提升明显，港口库存转向累库.........................................82.3煤价偏弱，煤制利润依然较好..............................................10 三、需求端.......................................................12 3.1烯烃负荷走低，烯烃利润有所修复.........................................123.2传统需求依然坚挺，新兴需求仍旧不佳......................................15 五、平衡表.......................................................18 一、周度行情回顾 周内甲醇价格下跌，江苏太仓价2408元/吨（环比-82），鲁南2500元/吨（环比+48元/吨），内蒙古现货价2263元/吨（环比+100元/吨）。江苏太仓-内蒙北线价差146元/吨（环比-182）。 09合约运行区间2238-2312元/吨，到港量回升，期价重心下移，周五09合约收于2266元/吨（环比-44），太仓甲醇09基差142。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1供应端变动不大，短期内预计高供应维持 周内甲醇产量195万吨，环比-1.34万吨，产能利用率87.4%，环比-0.6%，日均产量27.3万吨，同比高出3.7万吨，后续预计久泰托县200、内蒙古宝丰一期280装置检修，内蒙古新奥60、陕西精益26装置计划重启，供应边际或有减少，但依然同比相对高位。 国际产能利用率76.9%，环比-2.9%，伊朗装置基本回归，南美、东南亚均有主力装置有降负表现，开工率微跌，其他装置动态变动不大，后续进口环比预计提升相较明显。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2到港量提升明显，港口库存转向累库 本周港口库存58.56万吨，环比+1.58万吨，厂内库存31.24万吨，环比-0.19万吨，港口方面：其中，华东地区累库，库存增加3.03万吨；华南地区去库，库存减少1.45万吨。后续进口量提升背景下，叠加沿海烯烃开工率走弱情形下，预计港口库存面临一定累库压力，内地方面，传统需求因醋酸开工走低，需求边际有所转弱，后续传统需求步入淡季，内地亦面临一定累库压力存在。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.3煤价偏弱，煤制利润依然较好 成本端，坑口煤鄂尔多斯Q6000动力煤为575元/吨（环比-5），鄂尔多斯Q5500电煤470元/吨（环比-5）。曹妃甸Q5500电煤价格指数672，环比持平，六大发电集团库存1385万吨（环比+37），煤炭日耗75.79万吨/天（环比-0.13），钢联数据，内蒙煤制完全成本在1926元/吨（环比-15），煤制利润309元/吨，。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 三、需求端 3.1烯烃负荷走低，烯烃利润有所修复 本周甲醇制烯烃产能利用率83.9%，环比走弱，装置层面：陕西蒲城烯烃装置重启，华东斯尔邦烯烃装置停车，本周行业平均开工有所降低，后续关注天津渤化60万吨/年装置检修进展。利润端来看，近期甲醇价格走低后，盘面利润有所修复，现货端，华东地区外采甲醇制烯烃利润依然表现一般，甲醇后市供应偏高背景下，且其估值相较于上下游依然偏高，价格相对承压，MTO利润仍存一定修复预期。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.2传统需求依然坚挺，新兴需求仍旧不佳 本周甲醛、醋酸、MTBE开工分别为53.1%、81.3%、67.2%同比处在中性偏上水平，新兴需求方面，整体开工率表现一般。后市来看，传统需求端，醋酸山东兖矿120吨醋酸装置重启，短期内醋酸开工率存提升预期，甲醛方面变动不大，MTBE端，本周本固新材料开工行业开工率得到提升，后续东方宏业存检修计划，开工率总体预期变动不大，随着五一假期临近，民众出行游玩预期增强，预计对MTBE市场将有一定支撑。BDO端后续仍有检修计划，国泰、新业、东景装置5月陆续停车检修，4月底有部分装置恢复，但整体开工率预计难以大幅提升。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 四、比价 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 五、平衡表 资料来源：钢联数据、iFinD、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源 化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工