PTA周报：原油及关税仍主导盘面交易

2025年4月20日 PTA周报 报告要点： 创元研究 PTA：基本面矛盾有限，聚酯产业链价格走势被动，原油及宏观仍主导盘面交易。 创元研究能化组研究员：常城邮箱：changc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018117 目前聚酯产业链中上游兑现季节性装置检修，供应收缩幅度大于聚酯端，聚酯端负荷90%以上，4月PX以及PTA维持去库预期。前期受油价下跌以及贸易战影响，PX以及PTA跌幅较大，聚酯加权利润大于PX以及PTA端利润，目前仍维持该状态，本周内聚合原料企稳，聚酯利润表现回撤。PTA基本面方面，供应端，4月内装置检修及重启预期并存，预估4月中下旬PTA供应环比变动一般。截至本周，国内PTA周均产能利用率至76.74%，环比-1.25%，同比+4.97%。本周四川能投如期检修，其余装置维持稳定，总体来看，国内产能利用率下降。需求端，织造延续偏空，截至4月17日终端织造订单天数平均水平为8.95天，较上周下降0.30天。内贸夏季服装订单逐步进入交付尾声，关税影响之下，织造厂商新单落实不佳，询盘气氛下降。纺服出口订单缩量，交付前期订单为主。聚酯方面，截至本周四，聚酯行业周度平均产能利用率：91.08%，环比跌0.23%。周内装置检修与重启并存，虽荣盛因故检修，但申久重启，三房巷提升负荷。近端来看，关注长丝及短纤减产执行情况。总体来看，基本面矛盾有限，聚酯产业链价格走势被动，原油及宏观仍主导盘面交易。 风险点：原油价格波动；PTA装置动态；织造需求 目录 一、行情回顾......................................................4 二、产业链上下游开工及利润.........................................4 三、PX............................................................6 3.1芳烃估值................................................................6 3.2PX利润及成本............................................................6 3.3上游相关................................................................8 3.3.1油端...............................................................................................................................................................................................83.3.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润............................................................................................................................ 10 3.4PX开工及产量...........................................................12 3.5PX供需平衡.............................................................12 四、PTA..........................................................13 4.5.1社会库存..................................................................................................................................................................................174.5.2仓单库存..................................................................................................................................................................................18 4.6PTA供需平衡............................................................18 五、下游及终端表现...............................................20 5.1.1聚酯价格..................................................................................................................................................................................205.1.2聚酯利润—周环比下跌.......................................................................................................................................................21 5.1.3聚酯开工及产量—小幅下行.............................................................................................................................................235.1.4聚酯库存—高位累库...........................................................................................................................................................265.1.5聚酯产销..................................................................................................................................................................................27 5.2纺织...................................................................28 5.2.1轻纺城成交..............................................................................................................................................................................285.2.2织造及印染开机率—延续下滑.........................................................................................................................................285.2.3织造端数据—偏弱不改.......................................................................................................................................................29 一、行情回顾 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 二、产业链上下游开工及利润 产业链利润：上游价格略有反弹，聚酯加权利润边际走低。目前PXN依旧维持低位，PTA现货加工费维持于200-300元/吨。短期之内，PX以及PTA自身矛盾有限，利润修复动力不足，预估仍维持当前水平震荡运行，去库预期下或有小幅修复，但聚酯整体利润居前。 产业链开工：4月中下旬产业链开机率均下移。中上游PX以及PTA端开工下滑幅度大于下游，兑现装置季节性检修。4月末以及5月初，PX以及 PTA端仍处于季节性检修阶段中，延续去库预期，聚酯端供应大于中上游。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 三、PX 3.1芳烃估值 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.2 PX利润及成本 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.3上游相关 3.3.1油端 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.3.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.4 PX开工及产量 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.5 PX供需平衡 四、PTA 4.1 PTA价格 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.2 PTA加工费及利润 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.3 PTA主流装置动态 4-5月份装置检修及重启预期并存。 4.4 PTA开工及产量 本周（20250411-0417）国内PTA周均产能利用率至76.74%，环比-1.25%，同比+4.97%。本周四川能投如期检修，其余装置维持稳定，总体来看，国内产能利用率下降。4-5月检修及重启动态并存，预估PTA开机率76-78%附近，4月-5月初维持去库预期。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.5 PTA库存 4.5.1社会库存 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.5.2仓单库存 资料来源：钢联、创元研究 4.6 PTA供需平衡 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创