周度回顾
- 美元指数走弱，锡价震荡，国内现货成交较好，升水走高后维持，月差结构走强，伦锡结构在关税政策出台后跌落较快。
锡矿
- Alphamin公司宣布自4月15日开始分阶段恢复锡生产，年度生产指引下调至17500吨，一季度产量为4270吨，环比下降。
- 佤邦本周暂无新动态，市场复产预估在6-7月左右。
- 2025年3月我国锡矿进口8323实物吨，同比-64%，其中自缅甸进口2252吨，自刚果金进口2438吨。
- 锡矿供应依然紧张，云南40%锡精矿加工费维持12500元/吨低位。
锡锭
- 云南40%锡精矿加工费维持12500元/吨低位，云南江西地区冶炼厂精锡排产受限，近期比价大幅回升，进口亏损明显收窄，预计5月进口将明显改善。
- 2025年3月精锡产量15080吨，同比-3.06%，其中再生锡产量3940吨，同比+2.31%。
- 印尼精锡出口5780吨，同比+48%，印尼自4月26日起将上调矿产税率，提高精锡出口成本。
- 2025年3月我国进口锡锭2101吨，同比+1249吨，出口1673吨，同比+182吨，3月净进口428吨。
需求
- 消费电子方面，1-2月数据表现不佳，3月集成电产量同比+16%，集成电路出口同比+25%，1-2月国内智能手机出货量同比-1%。
- 特朗普关于电子产品及半导体的关税政策多次变更，费城半导体指数继续大幅下挫。
- 光伏市场担忧加重，1-2月国内新增光伏装机同比+7.49%，531政策前抢装明显，较多透支下半年的装机需求。
- 3月国内新能源汽车产量同比+47.9%，继续保持强势；3月汽车出口同比+1%，增幅大幅放缓。
- 白电排产方面，4月空调、冰箱、洗衣机排产同比分别为+8.06%、-5.45%、+15.21%；3月家电出口同比增长19.9%。
- 锡焊料企业开工率59.1%，环比+5.8个百分点。
- 锡化工方面，3月国内PVC产量同比+2.75%，镀锡板产量同比+4.07%。
库存
- 本周锡锭大幅去库1177吨至10485吨，锡价大跌后下游采买情绪好转，叠加缺矿导致部分冶炼厂排产下滑带动供应小幅下降。
- 3月国内锡表观消费量同比+3.1%，1-3月累计同比+2.66%。
- LME锡库存短暂累库后又进入持续去库阶段，海外供应也不宽松。
研究结论
- 供需紧张矛盾预期有走弱，阿发明宣布复产，缅甸复产也只是时间问题，关税政策改变了市场的需求预期，光伏透支的担忧也加重。
- 宽幅震荡看待，关注国内是否能够有有效的财政政策刺激消费进行对冲。
下周关注点
