核心观点
该研报介绍了 GS Finance Corp. 发行的 Medium-Term Notes, Series F，这些债券的收益与 Goldman Sachs Momentum Builder® Focus ER 指数挂钩。该指数衡量一个基础指数的加权表现，该基础指数由 underlying indices 和一个货币市场头寸组成，并计算时扣除联邦基金利率。
指数构成
- 基础指数：由 10 个符合条件的 underlying indices 组成，包括美国股票、其他发达市场股票、发达市场固定收益、新兴市场股票和商品。此外，还包括一个货币市场头寸，其收益率等于联邦基金利率。
- 波动率控制：如果基础指数的 realized波动率超过 5%，则部分投资将重新分配到非利息现金头寸，以降低波动率。
- 动量风险控制：如果波动控制后的指数出现负价格动量，则部分投资将重新分配到另一个非利息现金头寸。
- 内部货币对冲：针对非美元计价的 underlying indices，指数将进行内部货币对冲，以部分抵消汇率波动风险。
指数计算
- 基础指数 rebalancing：每天根据过去 9 个月、6 个月和 3 个月的历史回报率 rebalance，但受波动率限制和资产类别及资产权重限制。
- 波动控制指数 rebalancing：如果基础指数的波动率超过 5%，则将部分投资重新分配到非利息现金头寸。
- 指数 rebalancing：如果波动控制后的指数出现负价格动量，则将部分投资重新分配到另一个非利息现金头寸。
风险因素
- 与期货合约相关的风险：包括市场交易中断、期货合约价格与现货价格之间的差异、负滚动收益率等。
- 与外国资产相关的风险：包括汇率风险、外国证券市场风险等。
- 与债务证券相关的风险：包括利率风险和信用风险等。
- 与其他指数相关的风险：包括 Nasdaq-100 Index®、European Equity Futures Rolling Strategy Index、Japanese Equity Futures Rolling Strategy Index、Bloomberg Gold Subindex Total Return 等指数的特有风险。
结论
投资者应在了解上述风险因素后，仔细考虑是否投资于与 Goldman Sachs Momentum Builder® Focus ER 指数挂钩的债券。
