国瓷材料机构调研纪要

国瓷材料2024年业绩表现稳健，实现营业收入40.47亿元（同比增长4.86%），归母净利润6.05亿元（同比增长6.27%），扣非净利润5.81亿元（同比增长7.05%）。Q4单季度营收10.80亿元，归母净利润1.23亿元，扣非净利润1.27亿元。

各业务板块表现：

1. 电子材料板块：MLCC介质粉体需求复苏，电子浆料国产替代加速，车载类、高容类产品在头部客户验证加快，海外客户批量供应取得突破。
2. 催化材料板块：受高基数及重卡库存影响，业绩阶段性承压，但已基本完成国内主流乘用车客户覆盖。
3. 生物医疗材料板块：搭建海外架构推进国际化，加强产品创新和品牌布局。
4. 新能源材料板块：隔膜涂覆材料快速降本，助力产销高增。
5. 精密陶瓷板块：新能源汽车用陶瓷球高速增长，市场开拓积极，国瓷赛创新产品开发提速，部分进入批量阶段。
6. 陶瓷墨水板块：受房地产竣工面积影响，营收增速拖累，但围绕数码打印材料打造第二增长曲线，推出“康立美”数码纺织墨水。

投资者问答关键信息：

1. MLCC原材料恢复：受益于下游需求回暖及新兴应用领域增长，销量回升，国产替代加速，公司将重点培育AI服务器专用高温高压产品。
2. 蜂窝陶瓷进展：商用车市场库存周期影响下，与客户合作持续深化，乘用车领域全面覆盖国内自主品牌，中美关税战影响下，公司将保障产业链自主供应。
3. 国瓷赛创陶瓷基板业务：工艺优化提升产品性能，LED基板为全球头部企业稳定供货，通讯射频微系统芯片封装管壳业务快速增长，成为重要新增长点。
4. 国瓷康立泰发展规划：受房地产市场影响，国内市场需求不足，公司通过开发新产品巩固国内市场，联合科达制造开拓海外市场，打造数码纺织墨水等第二增长曲线。