镍周报：印尼政策仍有调整空间 警惕回撤风险

镍周报总结

一、宏观面

• 美国关税政策反复，市场对关税风险敏感度降温，有色金属整体振幅收敛。
• 镍价受印尼税改新规影响，成本上升，表现强于其他有色标的。

二、基本面

• 现货市场库存去库，升贴水走高，下游采买热度好。
• 印尼税改落地预期发酵，镍价走高后压制升贴水回落，现货端降温。
• 成本端FOB价格平稳，镍铁价格走弱，电镍排产高位，消费回暖退坡。

三、后期展望

• 税改新规或有调降空间，警惕回撤风险。
• 印尼政府表示新税规落地，但矿产资源部或与企业利润会谈，税规调降可能。
• 基本面暂无明显变动，出口窗口开启，4月排产或创新高。
• 下游消费一般，不锈钢库存高企，新能源增量有限，基本面偏空。

四、行情评述

• 镍矿：菲律宾、印尼镍矿FOB价格稳定，冶炼镍矿库存充裕，海外镍矿紧缺。
• 镍铁：高镍生铁均价下跌，中国镍生铁产量环比下降，进口增加，印尼产量预期增加。
• 硫酸镍：电池级硫酸镍价格下跌，电镀级硫酸镍价格稳定，产量预期增加。

五、宏观数据

• 美国通胀预期、零售销售、工业产出数据表现分歧，关税影响或将显现。
• 欧洲央行下调存款利率，美联储官员表示货币政策应谨慎。

六、行业要闻

• 印尼能矿部官员表示镍产品特许权使用费新政将于4月26日正式实施。
• LME宣布首批核准香港仓储设施名单。
• 金川集团镍都实业公司深耕技术服务，海外市场开拓再进阶。
• 淡水河谷：2025年第一季度镍产量环比下降3.52%。