煤焦：需求增量预期有限 价格弱势运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：上周，焦煤焦炭期货价格延续弱势运行，主力换至09合约。05合约临近交割月，当前焦煤供应相对充足情况下，偏空的交割逻辑促使煤价持续走弱。现货方面，焦价首轮提涨落地，存在继续提涨预期，节奏偏缓；焦煤市场参与者对后市信心依旧偏弱，蒙煤价格短暂上涨后再度回落。 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 从基本面来看，上周钢厂日均铁水产量维持240万吨高位，焦炭等原料刚性需求尚可，支撑现货市场看涨情绪，但铁水已接近往年同期偏高水平，考虑到钢厂盈利尚可，铁水有望阶段性维持高位，但继续提产空间有限，另外后期钢材出口受到关税政策的影响可能会逐步体现，需求存在转向负反馈的风险，对原料不利。供应端，焦化厂利润改善，保持稳步小幅增产趋势；煤矿端生产积极性同样较高，矿山端焦原煤库存量持续攀升。进口方面，上周蒙煤通关同比略高于去年同期，近期口岸库存的去化给出了蒙煤通关的增量空间。2季度蒙煤长协价下调，体现进口需求预期偏弱。 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 观点：基本面上原料需求尚可，但下游阶段性补库临近尾声，且原料供应增量较为明显，整体供需形势仍显宽松，价格维持震荡偏弱对待。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 后期关注/风险因素：关注钢厂高炉开工变化、进口煤通关情况。 成文时间：2025年4月21日 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。