3月空调产销数据点评：空调内销继续受益补贴，出口对美订单转移

3H空调产销数据点评 家电行业 ⚫时内保择增长，行业对225货期乐舰：1：11121以计24·x4号,15W、17,1%、11.1空上竞争，小带来的竞年小颜：）2以， 非花 分折师 1.62 555 [50 :8B: hi_ixhi-sex.cn.:1茅：n525n:1杨 ⚫次平，2）2225年收府为征或资新产齐0化.长制司业，提的贴域，u第"川受带国家补，学晚院下"，！价指了U2，5月叉十场学家学定：202·上“月，小家力「产下，，， 979$33-0To :8: vugei.lut.t>.w.k.wL.tL 刘立思营: 11L27.75: I mlisi_r 2chi 18t-xk: ->n -n ⚫的出来限快会下清，安美准自停外产基地：1：22-以来-35.12-.5%，）山数*，以及外压+，2.-0.，人高中六的，上供、、上支空调产量地，2：美管洲产+（5TT7·15进中共案进 , , (c) 热注内、业、业、道等点股1，，列3）直点 ⚫资建设：平一学性的业十：扩对安，家趋的圳位，我识为家电以计当！：的日、均家、、、科，美收、TT，海. ⚫风险提示：政资品十及烈则的险：国险：业充手了创险 口求Gatalog —）W：">H换"家，- 202°年常案销"）2家用市持续，(：225家川出1地值站快机，年技格移乎表）宝内业，似持保持）热：内热行质量发；·，5单 μ投说建议，13 丘、风险抵小4 、家电内外销增速较好 （一）内：“以旧换新”政策效果持续释放 224年以旧损新补贴品整中家电最2益：21年8月券1行，9个1"月享云个办用交：，、品：行，管：T以 ，2:1-.8.1+.，+3、+.8%.： +8.5.3下31行IF.：元 （二）美国美税风险受美注，家电束高培长 2024家电口高陷长，22年以来阳连所收线，六关总，(4家当产产、！邮产能。洪行 暖通穿调产业继续增长 （一）2024年家川空调内外销景气全。：年！德：1.： 2024年案川空谢业较景气，家.有年节手竞益十安贴收策划总，州:内、域（ ，室、%、% 可 2025年年视，宝内信盟培较好，产有就数，U-！：穿3万 i,而，2121-月"15=，rL"1.5%，月、5月.月-,号教202回山7.5；2.8-1.."7北数，山11.回 （）102025家川空调内销场持续增长，但克争加制 空训内销保情增长，竹业对2生出货预期乐观，1+14254以房望业非.的付，*产款，2025"内量17，，1.5；1(51"2.与T4：2）一个室内：两家，室+._岁、17.4$、31._. 校上加，三小来带来的克品力 5应：为行，并，空价 产十下：221个月没用室补，数1.数下详持均总，价片比一1.，: ! 小32024二，*224年9，小 ：产上O：点 w*：， ：洲（ M+*: A. 【三102025家用穿调出口增长然快，似美回计单将转移到泰回！+ 格事本来准快金下满：四需关证益业外：产基地 +3*.1%. 2.*% 空洲产.、%、1.%，：人进口1产汽头司外产能：其中用品两、中司，心不空山1，险宗，：1， 图：定空，！ ：显金，：！（， （四）央空调内销有力，出技续保持长 亿，5：年1，：1 中国企业金求究争力提，的提量动出口近作较好培，产业在然数，“4“！兰 （i）热系：回内推动热系行业商质量发展，出口见底反弹内，第， ，把点热拉二，人高热，高业的，新等心支将件产业效数，(4点系欧达14之，款4%：175年，1.内帮23亿.，上6.7：，家岁，4表制业存： ，山4，月收，1儿，，1-2 可 产：产业， 估值处丁历史偏低求平，其备长期投资价值 家电折块估值店十必均值改兰55年！1，六』家授数下.7%，收益率蒙业巨，表表 ？3.）：前家.非产（T.位！14，收!,*7.:1 w：，完可 四、投资建议 、风险提示效；风险：行风险 图表口录 1：家三码类品零出位（十）圣2：案用器类品专年类值（单）3：202个以上换新外对家识当款的控动-至4：家性品零出额（一些）坐 5:221车索压外签人数总半品心品销年# 5:202个家外念人数总带动产品告多：中压家行中（十）± S:中压东行业山I级（H安）9:家用空，中口中安量（个度）: I1I ≤家平调内、出出货显同用撑（11:中国家计字证会区域山山货..17:家，量结（年）:F:1 ±中耳家学调市场零比显与出货历1 :x计审证内销山站：（单月：15:家计空询内销山质量技斗产同比增运（平H：I::家下调率内消出货益增（25）至 17:x计空证装加单内消山货学额（25Q）# 18:全级下4信市中售额监测（H：14:± 20 :"1:F 22 :空调线下、线上零告（# 23 :载下，载上司同增长（单月）:空线4市业品售司价（：F 2i :词线上零产市要理零（*26 :家计证出出货1（单月：± 27:家计空山山货H斗产同比均运（月；F 2N :家压下调要品率厂出货量学（25）29 :(用LU30 :十大空归内销、山测（年反；1131 :32 :中央宝内消出（月度）11± 33::7: ≤热京山消、山厂类（年1 :2 中国银河证券ICGS热、山（ 5 3 :..12至3心：热东内消、出1制（月度：主37：热内销、山口测频同比运（上度；5 3X :: 65; .5211至今家申恒卖“*7交 本的，、山本告，本告点本的点本的年！，量外 小，在小小本告的点间相，：+2年：2022 伴，空，大改人：上人学1：392011电光+.京师：12201长：家行业折：地政国工半半政：1习一三法行证书份会研完，电究“ 立，轻二业.中财经学本，22计加中国司正院，平行业 使的 完投商光性配：定等核的限多的生，特点，的注小以心光使.能带求的格 本效的全内讲务军！学之：产下对军：的投商容的注及：并非作为及卖，购江交金健1网的内率告的：，自的险 联 -. +J:*H::7: 7 lu rri_j:finastn.k.cnn.r1-;:17 ~7+1*sl:ginr_riachr h*k.r-r .cn..7:I1) r, 1..:.i_i; rhinsri: m cn...:HI 1-isr'rs*k.r-".rnil ~Mirin_rncsrr':. ar +:m: nw.hiaam.l:.c.c.1