美股策略周报：振荡阶段存结构性机会

2025年4月21日 振荡阶段存结构性机会 宏观数据：上周高重要性经济数据主要有三项，1、3月份零售额环比增1.4%，符合预期，为近26个月最大环比涨幅，市场分析认为消费者在价格上涨之前对部分商品提前囤货所致。2、4月第二周初请失业金21.5万人，好于预期22.5万人，4周移动均值22.1万人，就业市场依然稳健。3、受材料价格上涨及高库存影响，3月新屋开工年化数量下降11.4%至132.4万套，低于预期142万套。 作者 艾德证券期货研究部刘宗武（HKSFCCE No.:BSJ488）liuzongwu@eddid.com.hk 市场情绪：经济政策不确性指数（EPU）7天移动均值579点，自上周高点703略有下降，但特朗普政府对等关税政策不确性依然很高。AAII调查编制的散户情绪指标显示，散户看跌股市占比56.9%，看涨占比25.4%，看涨与看跌比值为0.45，相比前值（0.48）有所下降。恐惧与贪婪指数收报21点，连续4周位于‘极度恐惧’区间。悲观的情绪依然在蔓延。 全球市场：全球权益市场上周涨0.3%，新兴市场（2.1%）>发达市场（0.1%），发达市场中德国DAX表现较佳，新兴市场中印度SENSEX30领跑。黄金延续上涨势头，周涨3.0%，在我们所观察的所有时间纬度内皆上涨。BITCOIN期货周涨1.6%。 美股市场与风格：标普500上周涨-1.5%，反弹后进入横盘振荡区间。金龙指数延续波动，周涨-0.5%。风格方面，小盘价值优于大盘价值，小盘成长优于大盘成长，具体而言，小盘价值(罗素2000价值1.9%)>小盘成长(罗素2000成长0.3%)>大盘价值(罗素1000价值0.1%)>大盘成长(罗素1000成长-2.5%)。 价量指标：强势二级行业为医药生物、交通运输、石油石化等。估算医药生物上周日均资金强度约207亿美元，排名第一。资金较为集中流入的是PALANTIR TECHNOLOGIES、礼来(ELI LILLY)、奈飞(NETFLIX)等个股。 大盘估值：标普500成份股中12%的公司发布了2025Q1财报，在这60家公司中，71%的公司EPS高于预期，但低于5年平均水平（77%），低于10年平均水平（75%）。标普500PE（TTM）24.1倍,略低于十年均值24.5倍；ForwardPE由20.2倍略降至20.0倍，降幅约1.0%；ForwardEPS由266美元略降至265美元，降幅约0.5%。 策略：当前就业数据不差，经济基本面还稳健，但通胀预期急剧上升，鲍威尔最新表态不急于降息，继续观望关税政策对物价的影响，美联储看跌期权短期无行使可能性。对绝大部分国家关税暂缓后进入谈判阶段，任何加剧贸易冲突的谈判进程或结果都将引起市场波动，关税政策仍是影响市场走向的最核心因素。上周远期PE降幅大于远期EPS降幅，估值在收缩，预计标普500短期将进入横盘振荡阶段。操作上宜保持谨慎，防守为主，建议在公共事业、必需消费等高息、防御板块寻找机会。 目录 宏观数据..................................................................................................................................................................................................3市场情绪--相较前周有好转，但依然极度悲观........................................................................................................................4全球市场一览及美股市场价格表现...............................................................................................................................................5行业表现..................................................................................................................................................................................................6标普500成份股涨跌幅排名.............................................................................................................................................................7标普500【核心】成份股表现..........................................................................................................................................................8价量指标（1）--二级行业日均资金强度排名..........................................................................................................................9价量指标（2）--标普500成份股资金强度周排名..............................................................................................................10大盘估值................................................................................................................................................................................................102025年一季度财报业绩情况..........................................................................................................................................................112025年二季度财报业绩预期..........................................................................................................................................................13风险提示：...........................................................................................................................................................................................14分析员声明...........................................................................................................................................................................................15 图表目录 图表1：红皮书同店销售同比4周移动均值6.1%.......................................................................................................3图表2：3月零售销售环比1.4%，符合预期..................................................................................................................3图表3：4月第二周初请失业金21.5万人，好于预期22.5万人.........................................................................3图表4：3月新屋开工年化132.4万套，低于预期142万套..................................................................................4图表5：美国经济政策不确性指数（EPU）7天移动均值579，自上周高点703略有下降.........................4图表6：美国散户看跌股市占比56.9%，看涨占比25.4%，看涨与看跌比值为0.45，相比前值有所下降..............................................................................................................................................................................................5图表7：市场情绪指标连续数周运行于‘极度恐惧’区间。.................................................................................5图表8：全球核心指数及资产表现.....................................................................................................................................6图表9：美股36个二级行业表现.......................................................................................................................................7图表10：标普500成份股涨跌幅排名（按周）...........................................................................................................8图表11：标普500【核心】成份股上周表现（按市值排名前20）.....................................................................8图表12：价量指标--美股二级行业日均资金强度排名（百万美元）（按周）..............