宏观周报：关注贸易冲突进展

3月物价指数显示CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.5%，整体呈现分化态势。CPI受内需不足拖累，核心CPI边际回升至0.5%，但绝对值仍偏低；PPI降幅扩大主要因原油价格回调，石油产业链同比下行较多。展望未来，贸易摩擦和关税政策不确定性对物价走势形成压力，尽管“以旧换新”政策刺激部分需求，但居民资产负债表未修复，物价上涨空间有限。贸易战升级，中方态度强硬，关注谈判进展；欧盟采取反制措施，多国态度不一，谈判关键期持续。

重点关注事件：国内方面，中共中央印发《加快建设农业强国规划（2024-2035年）》，汇金增持ETF，李强与欧盟主席通电话，发改委召开座谈会听取民企意见，外交部坚决反制美方关税威胁，社保基金增持股票等。经济数据方面，3月CPI、PPI同比降幅扩大，一季度汽车产销增长。海外方面，特朗普拒绝暂停对等关税，特朗普团队考虑出口商税收抵免政策，共和党参议员支持限制关税权力法案，美联储3月会议纪要显示通胀上升和增长放缓风险，特朗普称通胀下降，市场几乎完全定价美联储6月降息。关税方面，美国计划对加拿大木材加征关税，欧盟拟对美产品加征25%关税，多国采取不同应对策略。地缘政治方面，美伊将进行直接谈判，胡塞继续对以色列发动攻击。

大类资产表现：国内股指方面，上证50、沪深300等指数震荡；债市方面，国债收益率整体上行；商品方面，南华商品指数、南华工业品指数等表现分化，有色金属指数上涨，贵金属指数震荡，农产品指数下行。