动力煤周报：北港库存重回高位，动力煤延续弱势运行

动力煤周报 北港库存重回高位，动力煤延续弱势运行 核心观点 本周，国内动力煤价格维持偏弱运行，截至4月17日，秦皇岛港5500K报价666元/吨，周环比下跌1元/吨。4月以来，国内煤价跌势明显放缓，但这并不意味着煤炭市场氛围即将扭转。相反，随着淡季到来，偏空因素仍在累积。首先，4月16日统计局公布3月能源生产情况，显示动力煤供应端压力依然较大。2025年3月份，我国原煤产量达到4.41亿吨，同比去年增9.6%，1~3月累计原煤产量12.0亿吨，同比增8.1%。可见虽然煤价持续走低，但国内煤炭产量仍维持较高水平。此外，分省份来看，今年3月份，国内主产区中增产较为明显的是山西和新疆，其中山西3月原煤产量1.14亿吨，同比增长19.6%，新疆原煤产量0.51亿吨，同比增长20.6%。进口方面，3月份，我国进口煤及褐煤3873.3万吨，同比下降6.4%，不过进口量仍是近5年同期偏高水平。4月1日~10日，甘其毛都口岸蒙煤日通关车数合计8168车，去年同期为7697车，铁运进口的蒙煤通关量较为可观。整体来看，动力煤产量同比进一步增长，进口量虽有所下滑，但尚位于较高水平，高供应格局仍对煤价形成压制。需求方面，随着北方采暖季结束，非电行业难以弥补电煤需求的季节性下滑，动力煤供需格局较为宽松，压制市场氛围。此外，随着5、6月份临近，水电发力将迎来改善，或进一步冲淡电煤需求。库存方面，截至4月17日，环渤海9港煤炭总库存3205.9万吨，周内大幅累库214.43万吨，较去年同期偏高986.0万吨，大秦线春检并未实现北港煤炭有效去库。综上所述，动力煤高供应、高库存格局延续，且电煤需求季节性走弱，宽松预期下，近期动力煤价格或仍维持偏弱运行。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 第1章新闻资讯和市场行情 （1）国家统计局：2025年3月份能源生产情况 3月份，规模以上工业（以下简称规上工业）原煤、原油、天然气、电力生产增速加快。 一、原煤、原油和天然气生产及相关情况 原煤生产增速加快。3月份，规上工业原煤产量4.4亿吨，同比增长9.6%，增速比1—2月份加快1.9个百分点；日均产量1421万吨。 1—3月份，规上工业原煤产量12.0亿吨，同比增长8.1%。 二、电力生产情况 规上工业电力生产增速加快。3月份，规上工业发电量7780亿千瓦时，同比增长1.8%，增速比1—2月份加快3.1个百分点；日均发电251.0亿千瓦时。1—3月份，规上工业发电量22699亿千瓦时，同比下降0.3%，扣除天数原因，日均发电量同比增长0.8%。 分品种看，3月份，规上工业火电降幅收窄，水电、核电增速加快，风电、太阳能发电增速放缓。其中，规上工业火电同比下降2.3%，降幅比1—2月份收窄3.5个百分点；规上工业水电增长9.5%，增速加快5.0个百分点；规上工业核电增长23.0%，增速加快15.3个百分点；规上工业风电增长8.2%，增速放缓2.2个百分点；规上工业太阳能发电增长8.9%，增速放缓18.5个百分点。 （2）胡汉舟：一季度能源保供扎实有力结构持续优化（节选） 能源进口小幅下降 海关总署快讯数据显示，一季度，进口煤炭1.1亿吨，同比下降0.9%；进口原油1.4亿吨，同比下降1.5%；进口天然气406亿立方米，同比下降10.0%。 能源消费结构持续优化 初步测算，一季度全社会能源消费总量比上年同期增长3.6%，增速比2024年放缓0.7个百分点。能源消费结构持续优化，一季度非化石能源占能源消费总量比重稳步提升，比上年同期提高1.5个百分点。 （3）一季度国民经济开局良好 一季度，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，着力打好宏观政策“组合拳”，政策效应持续释放，生产供给较快增长，新质生产力加快培育，国内需求不断扩大，就业形势总体稳定，国民经济实现良好开局，高质量发展向新向好。 初步核算，一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。分产业看，第一产业增加值11713亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值111903亿元，增长5.9%；第三产业增加值195142亿元，增长5.3%。 数据来源：Wind、宝城期货 第2章市场数据跟踪 根据秦皇岛煤炭网，2025年4月16日当期，环渤海动力煤价格指数报收于678元/吨，环比上周持平。正值传统煤炭需求淡季，沿海市场供强需弱反差格局依旧压制市场预期，而在坑口集港成本、进口煤比价优势减弱等因素支撑下，市场煤价整体呈现僵持横盘局面，本周期环渤海动力煤综合价格指数走势平稳。 港口价格方面，截止到4月17日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价报收666元/吨，较4月10日降1元/吨；5000大卡动力末煤平仓价590元/吨，较4月10日降1元/吨；截止到4月11日,全国煤炭交易中心综合价格指数673元/吨，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格指数678元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比走高，截止到4月17日，上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于766.59点，较4月10日走高45.96点；BDI运价指数边际走低，截止到4月17日，波罗的海干散货指数报收于1261点，较4月10日下调8点。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 北港现货价格方面，截至4月17日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为713.97、666.00、590.00、525.00元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 基差方面，截至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏高135.4元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 价格指数方面，4月16日环渤海Q5500指数报收于678元/吨，环比减0元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 进口煤方面，截至4月17日，广州港Q5500印尼煤库提价为744.48元/吨，比国内秦皇岛港动力煤报价高78.48元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 国际煤价指数方面，截至4月11日，纽卡斯尔动力煤现货价为94.44美元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 港口调度方面，截至4月17日，秦皇岛港煤炭库存682万吨，较上周同期环比增57万吨；秦皇岛港锚地船舶数量为4艘。 第3章后市展望 本周，国内动力煤价格维持偏弱运行，截至4月17日，秦皇岛港5500K报价666元/吨，周环比下跌1元/吨。4月以来，国内煤价跌势明显放缓，但这并不意味着煤炭市场氛围即将扭转。相反，随着淡季到来，偏空因素仍在累积。首先，4月16日统计局公布3月能源生产情况，显示动力煤供应端压力依然较大。2025年3月份，我国原煤产量达到4.41亿吨，同比去年增9.6%，1~3月累计原煤产量12.0亿吨，同比增8.1%。可见虽然煤价持续走低，但国内煤炭产量仍维持较高水平。此外，分省份来看，今年3月份，国内主产区中增产较为明显的是山西和新疆，其中山西3月原煤产量1.14亿吨，同比增长19.6%，新疆原煤产量0.51亿吨，同比增长20.6%。进口方面，3月份，我国进口煤及褐煤3873.3万吨，同比下降6.4%，不过进口量仍是近5年同期偏高水平。4月1日~10日，甘其毛都口岸蒙煤日通关车数合计8168车，去年同期为7697车，铁运进口的蒙煤通关量较为可观。整体来看，动力煤产量同比进一步增长，进口量虽有所下滑，但尚位于较高水平，高供应格局仍对煤价形成压制。需求方面，随着北方采暖季结束，非电行业难以弥补电煤需求的季节性下滑，动力煤供需格局较为宽松，压制市场氛围。此外，随着5、6月份临近，水电发力将迎来改善，或进一步冲淡电煤需求。库存方面，截至4月17日，环渤海9港煤炭总库存3205.9万吨，周内大幅累库214.43万吨，较去年同期偏高986.0万吨，大秦线春检并未实现北港煤炭有效去库。综上所述，动力煤高供应、高库存格局延续，且电煤需求季节性走弱，宽松预期下，近期动力煤价格或仍维持偏弱运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 本报告由宝城期货有限公司（以下简称宝城期货，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于宝城期货。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。