动力煤周报：库存持续回升，动力煤弱势运行

动力煤周报 库存持续回升，动力煤弱势运行 核心观点 12月以来，国内动力煤价格加速下跌，截至12月11日，秦皇岛港5500K动力煤平仓价761元/吨，12月内已经累计下跌57元，本轮动力煤的下跌受多重利空共同驱动。首先，国家发改委要求采暖季能源保供，近期主产区煤矿生产平稳，未受安监影响，加之煤炭行业暂无新增“反内卷”措施出台，动力煤供应整体趋稳。其次，从需求来看，截至本周国内南部沿海城市气温偏暖，电厂煤耗虽季节性提升，但改善速度偏缓，加之今年新能源出力良好，火电累计发电量首次持续录得同比负增长，电煤需求支撑不足。另外，由于动力煤供应稳定而需求有限，港口库存逐渐回升、终端企业存煤重组，市场观望情绪增加，煤价持续下跌。iFind数据显示，截至12月11日，环渤海9港煤炭总库存2871.5万吨，周环比增加126.3万吨，且同比去年库存偏多18.3万吨，实现了较去年库存的反超。整体来看，当前动力煤基本面偏差，煤价持续走低，企稳或需等待沿海城市迎峰度冬行情彻底启动。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com （仅供参考，不构成任何投资建议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 第1章新闻资讯和市场行情 （1）中共中央政治局召开会议中共中央总书记习近平主持会议 新华社北京12月8日电中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作，审议《中国共产党领导全面依法治国工作条例》。中共中央总书记习近平主持会议。 会议认为，今年是中国式现代化进程中具有重要意义的一年，以习近平同志为核心的党中央团结带领全党全国各族人民迎难而上、奋力拼搏，统筹国内国际两个大局，实施更加积极有为的宏观政策，经济社会发展主要目标将顺利实现。我国经济运行总体平稳、稳中有进，新质生产力稳步发展，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展，民生保障更加有力，社会大局保持稳定。过去5年，我们有效应对各种冲击挑战，我国经济、科技、国防等硬实力和文化、制度、外交等软实力明显提升，“十四五”即将圆满收官，第二个百年奋斗目标新征程实现良好开局。 会议强调，做好明年经济工作，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，坚持稳中求进工作总基调，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开局。 会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。要坚持内需主导，建设强大国内市场；坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能；坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力；坚持对外开放，推动多领域合作共赢；坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动；坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型；坚持民生为大，努力为人民群众多办实事；坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。 会议强调，要加强党的领导特别是党中央集中统一领导。树立和践行正确政绩观，因地制宜做好经济工作，实现高质量、可持续的发展。编制好国家和地方“十五五”规划及专项规划。做好岁末年初重要民生商品保供工作，关心困难群众生产生活，解决好拖欠企业账款和农民工工资问题，兜牢民生底线。以时时放心不下的责任感抓好安全生产，坚决防范遏制重特大事故发生。 会议指出，制定《中国共产党领导全面依法治国工作条例》，对于进一步提升党领导全面依法治国的科学化、制度化、规范化水平，建设更加完善的中国特色社会主义法治体系，建设更高水平的社会主义法治国家，具有重要意义。 会议强调，要坚持和加强党的领导，把党领导立法、保证执法、支持司法、带头守法落到实处，提高依法治国、依法执政水平。全面贯彻习近平法治思想，牢牢把握全面依法治国正确政治方向，坚定法治自信，坚定不移走中国特色社会主义法治道路。促使各级领导干部增强尊崇法治、敬畏法律意识，协同推进科学立法、严格执法、公正司法、全民守法，全面推进国家各方面工作法治化，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业提供有力法治保障。 （2）新疆铁路疆煤外运量超9000万吨同比增长6.9% 央视消息，截至12月8日，新疆铁路疆煤外运量较去年提前23天突破9000万吨大关，达9008.36万吨、同比增长6.9%，为保障国家能源安全、降低全社会物流成本增添新动力。 今年以来，新疆铁路部门围绕新疆特色优势现代化产业体系建设，坚持“重联合、强营销，重配套、提效率”，打造“天山雪莲”服务品牌，持续提升运输服务保障能力，全力推动降低全社会物流成本。 新疆铁路部门深化路地、路企协作配合，与31家战略客户签订协议运量2.07亿吨，实施淡旺季运力运量互保，稳住大宗货源基本盘。加强“总对总”、区域统筹和局间发送端、到达端协同营销服务，大力发展物流总包业务、合同制运输，积极推进疆煤入豫、入黔、入滇等新项目，确保煤炭、冶炼、化工、农副等四大板块稳定品类的运量兑现。不断丰富现代物流产品体系，扩大多式联运“一单制”“一箱制”运输规模，组织零散货物“捎脚”运输，常态化开行电商、冷链、快运及乡村振兴班列，开行铁海联运班列133列，开行铁空联运跨境班列41列，推动铁路物流服务不断提质增效。 （3）11月底，全国铁路直供电厂存煤可耗天数35.8天存煤15天以下的电厂实现动态清零 中国国家铁路集团有限公司获悉，11月份，铁路部门全力做好冬季煤炭保供运输，国家铁路累计发送煤炭1.84亿吨，同比增长0.3%，其中电煤1.28亿吨，保持高位，有力保障了各地冬季采暖、发电用煤需求。截至11月底，全国铁路直供电厂存煤8823万吨，可耗天数35.8天，同比增加1天，其中存煤15天以下的电厂实现动态清零。 国铁集团货运部负责人介绍，11月份，我国部分地区出现寒潮大风降温天气，煤炭消耗量持续增加。铁路部门充分发挥铁路在煤炭运输中的骨干作用，精心组织冬季煤炭保供运输，积极支持各地迎峰度冬，为人民群众温暖过冬和国民经济平稳运行提供了可靠的运输支撑。 铁路部门积极用好大秦、唐包、瓦日、浩吉等北煤南运、西煤东运铁路主通道，统筹用好机车、车辆和场站资源，深入挖掘运输潜力，大力开行万吨重载列车和跨铁路局集团公司电煤直达货物列车，努力提升我国煤炭生产主产区外运能力。11月份，大秦线运量3722万吨，同比增长1.8%；唐包线运量1149万吨， 同比增长22.7%；瓦日线运量1340万吨，同比增长0.5%；浩吉线运量1043万吨，同比增长11.1%。 数据来源：iFind、宝城期货 第2章市场数据跟踪 根据秦皇岛煤炭网，2025年12月10日当期，环渤海动力煤价格指数报收于703元/吨，环比上周跌3元/吨。 港口价格方面，截止到12月11日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价报收761元/吨，较12月4日降36元/吨；5000大卡动力末煤平仓价658元/吨，较12月4日降37元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比下调，截止到12月11日，上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于638.00点，较12月4日下调178.49点；BDI运价指数边际走低，截止到12月11日，波罗的海干散货指数报收于2294点，较12月4日下调520点。 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 北港现货价格方面，截至12月11日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为815.62、761.00、658.00、564.00元/吨。 资料来源：iFind、宝城期货 基差方面，截至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏高40.4元/吨。 资料来源：iFind、宝城期货 价格指数方面，12月10日环渤海Q5500指数报收于703元/吨，环比减3元/吨。 资料来源：iFind、宝城期货 进口煤方面，截至12月11日，广州港Q5500印尼煤库提价为778.04元/吨，比国内秦皇岛港动力煤报价高17.04元/吨。 资料来源：iFind、宝城期货 国际煤价指数方面，截至11月28日，纽卡斯尔动力煤现货价为112.9美元/吨。 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 港口调度方面，截至12月10日，秦皇岛港煤炭库存727万吨，较上周同期环比增74万吨；秦皇岛港锚地船舶数量为13艘。 第3章后市展望 12月以来，国内动力煤价格加速下跌，截至12月11日，秦皇岛港5500K动力煤平仓价761元/吨，12月内已经累计下跌57元，本轮动力煤的下跌受多重利空共同驱动。首先，国家发改委要求采暖季能源保供，近期主产区煤矿生产平稳，未受安监影响，加之煤炭行业暂无新增“反内卷”措施出台，动力煤供应整体趋稳。其次，从需求来看，截至本周国内南部沿海城市气温偏暖，电厂煤耗虽季节性提升，但改善速度偏缓，加之今年新能源出力良好，火电累计发电量首次持续录得同比负增长，电煤需求支撑不足。另外，由于动力煤供应稳定而需求有限，港口库存逐渐回升、终端企业存煤重组，市场观望情绪增加，煤价持续下跌。iFind数据显示，截至12月11日，环渤海9港煤炭总库存2871.5万吨，周环比增加126.3万吨，且同比去年库存偏多18.3万吨，实现了较去年库存的反超。整体来看，当前动力煤基本面偏差，煤价持续走低，企稳或需等待沿海城市迎峰度冬行情彻底启动。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 服务国家走向世界知行合一专业敬业 诚信至上合规经营严谨管理开拓进取 免责条款 免责条款除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。