北港库存创下新高，动力煤维持弱势运行

请务必阅读文末免责条款动力煤周报（仅供参考，不构成任何投资建议） 1 /9 专业研究·创造价值宝城期货研究所姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 专业研究·创造价值第1章新闻资讯和市场行情（1）CCTD：印尼前4月煤炭出口同比降超10%，创三年来同期新低2025年1-4月份，印尼煤炭出口量同比下降超10%，出口量创三年来同期新低，主要是受中国和印度两大煤炭消费国需求疲软影响。Kpler船舶追踪数据显示，1-4月份，印尼海运煤炭出口量为1.53亿吨，较上年同期的1.72亿吨下降10.95%，创至少2017年以来同比最大降幅。1-4月份，印尼海运动力煤出口量为1.5亿吨，同比减少近2000万吨，下降11.63%。作为全球最大动力煤出口国，印尼出口量约占全球动力煤出口量的二分之一。而受印尼出口量下降影响，1-4月份，全球海运动力煤出口量同比减少超2200万吨，下降6.6%。4月份，印尼海运煤炭出口量为3682.65万吨，同比减少14.14%，环比下降3.1%。尽管当月煤炭出口量环比降幅不大，但已是连续第二个月下降，出口量也是2023年2月份以来的27个月低位，同时也创过去四年来同期新低。有业内人士指出，如果煤炭出口疲软态势在今年剩余时间内持续，2025年全年印尼煤炭出口量可能自2020年新冠肺炎疫情以来首次下降。数据显示，4月份，印尼煤炭主要出口亚洲地区，出口量为3519.9万吨，同比下降17.44%，环比下降5.2%，占当月印尼煤炭出口总量的95.6%，高于前一月的95.1%。分出口目的地来看，当月，中国和印度是印尼最大的煤炭出口目的地，而两国需求疲软也导致今年以来印尼煤炭出口明显下降。4月份，印尼向中国大陆出口煤炭1146.68万 吨 ， 同 比 下 降25.1%， 环 比 下 降23.24%。1-4月 份 累 计 向 中 国 出 口 煤 炭5680.23万吨，同比下降19.25%。（2）2024年燃煤发电占比降至有统计以来最低值3月24日，国际能源署（IEA）发布报告《全球能源回顾2025》（GlobalEnergy Review 2025），系统总结了2024年全球能源发展情况。该报告指出，2024年，全球能源需求同比增长2.2%，低于全球GDP3.2%的增速，但高于2013年至2023年间年均1.3%的能源需求增长率。其中，新兴经济体和发展中国家的能源需求占全球能源需求增长的80%以上。2024年，中国的能源需求同比增长不到3%，仅为2023年同比增速的一半。与此同时，在经历了几年的下滑之后，发达经济体能源需求恢复增长，其能源需求总量同比增长近1%。报告显示，2024年，低排放能源满足了全球电力需求的大部分增长。全球新增可再生能源发电装机容量700吉瓦，连续22年刷新最高纪录。核电新增装机容量达到过去30年第五高水平。总体来看，2024年，全球发电量增长的80%来自可再生能源和核能。这两种能源共同贡献了全球发电总量的40%，创下历史新高。与此同时，天然气发电量也稳步增加。（3）国家发改委：总投资规模约3万亿！能源是重点领域之一5月8日，国务院新闻办公室召开新闻发布会介绍《中华人民共和国民营经济促进法》有关情况。国家发展改革委副主任郑备在会上透露，今年将在交通运 2/7请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值3/7请务必阅读文末免责条款输、能源、水利、新型基础设施、城市基础设施等重点领域，推出总投资规模约3万亿元的优质项目。会上，就民营企业关心的市场准入问题，郑备表示，国家发展改革委将会同有关部门重点从破壁垒、拓空间、优服务三个方面强化举措。郑备指出，我们支持民营企业积极参与“两重”建设和“两新”工作，正在加快完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制，已经在核电、铁路等领域推出一批重大项目，目前有的核电项目民间资本参股比例已经达到20%，工业设备更新、回收循环利用领域支持民营企业的资金占比超过80%，今年我们还将在交通运输、能源、水利、新型基础设施、城市基础设施等重点领域，推出总投资规模约3万亿元的优质项目。同时，我们将大力支持民营企业在新兴产业、未来产业投资布局，牵头承担国家重大技术攻关任务，平等使用国家重大科研基础设施和产业共性技术平台，积极参与新技术新产品应用场景的创新与建设。希望广大民营企业和企业家抓住机遇、敢作善成。图1动力煤主力合约日k线图数据来源：Wind、宝城期货第2章市场数据跟踪根据秦皇岛煤炭网，2025年5月14日当期，环渤海动力煤价格指数报收于671元/吨，环比上周跌2元/吨。港口环节超预期累库、下游耗煤负荷持续性偏弱等主导市场供需的利空因素继续堆积，沿海市场煤价出现恐慌式快速下跌行情，本周期环渤海动力煤综合价格指数延续偏弱下行走势。港口价格方面，截止到5月15日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价报收622元/吨，较5月7日降23元/吨；5000大卡动力末煤平仓价540元/吨，较5月7日降24元/吨。物流方面，本周，航运运价环比下调，截止到5月15日，上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于634.38点，较5月7日下调39.50点；BDI运价指数边际走低，截止到5月15日，波罗的海干散货指数报收于1305点，较5月8日下调11点。 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所北港现货价格方面，截至5月15日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为666.89、622.00、540.00、479.00元/吨。图4动力煤期现价差（秦皇岛港山西产动力末煤5500大卡）20050080011001400170020002020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-02期现价差（内贸）内贸煤5500大卡现货价资料来源：wind、宝城期货基差方面，截至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏高179.4元/吨。图5环渤海动力煤指数620640660680700720740资料来源：wind、宝城期货价格指数方面，5月14日环渤海Q5500指数报收于671元/吨，环比减2元/吨。 4/7请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所-950-750-550-350-150502504502021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-022023-04-022023-07-022023-10-022024-01-022024-04-022024-07-022024-10-022025-01-022025-04-02主力合约收盘价 2021-04-022021-07-02 专业研究·创造价值资料来源：wind、宝城期货进口煤方面，截至5月15日，广州港Q5500印尼煤库提价为705.96元/吨，比国内秦皇岛港动力煤报价高83.96元/吨。图7国际煤价2070120170220270320370420单位：美元/吨资料来源：wind、宝城期货国际煤价指数方面，截至5月09日，纽卡斯尔动力煤现货价为99.58美元/吨。图8秦皇岛港煤炭库存2003004005006007008002021年2022年2023年数据来源：Wind、宝城期货金融研究所港口调度方面，截至5月15日，秦皇岛港煤炭库存761万吨，较上周同期环比增14万吨；秦皇岛港锚地船舶数量为7艘。 5/7请务必阅读文末免责条款澳洲纽卡斯尔港欧洲ARA港理查德港2024年2025年图9秦皇岛港锚地船舶数量010203040506070809020212022202320242025数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 专业研究·创造价值第3章后市展望本周，国内动力煤价格加速下行，截至5月15日，秦皇岛港5500K报价622元/吨，周环比下跌18元，较去年同期价格偏低230元/吨。本周，动力煤供需格局变化不大，产量维持高位，进口平稳运行。相对利好是，本周中美在瑞士达成重要共识，在90天内大幅降低关税税率，本轮贸易战迎来阶段性降温。中国对美国出口比重较高的有机电产品、纺织品及服装、玩具、塑料制品等。这些终端产成品涉及到有色、钢铁、化工等动力煤非电终端行业。中美贸易摩擦的缓和，将在一定程度延缓非电行业对煤价的拖累效应。不过，目前动力煤供需矛盾仍较为突出，仅靠非电端的些许利好难以扭转。一方面，国内主产区煤矿安监环境趋稳，动力煤产量维持较高水平。另一方面，5月仍处于电煤季节性淡季，居民生活用电保持年内低位，拖累电厂煤炭消耗。数据显示，截至5月8日，沿海8省电厂煤炭日耗173.4万吨，周环比降12.4万吨；内陆17省电厂煤炭日耗311.5万吨，周环比增33.8万吨，均处于年内偏低水平。在供强需弱的背景下，市场看空情绪蔓延，下游采购积极性一般，动力煤在港口环节大量堆积。根据iFind统计，截至5月15日，环渤海9港煤炭总库存3276万吨，周内小幅累库6.7万吨，较去年同期库存大幅偏高836.8万吨。另外，北港库存在本周一度突破3300万吨，刷新近五年最高库存水平，中间环节库存显著偏高，给煤价带来较大压力。综上，动力煤高供应、高库存格局延续，产业链氛围低迷，观望情绪较浓，预计近期动力煤仍将低位运行。 6/7请务必阅读文末免责条款（仅供参考，不构成任何投资建议） 7/7免责条款免责条款除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，宝城期货版权所有并保留一切权利。获 取 每 日期 货观 点推 送扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握走向世界专业敬业诚信至上严谨 管理 专业研究·创造价值请务必阅读文末免责条款报告而导致的损失负任何责任。本报告不构成给予客户个人咨询建议。