锌周报：基本面羸弱

基本面羸弱20250420 作 者 ： 陈 小 国 交易咨询号：Z0021111从业资格号：F031006220769-22116880 审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略1产业链结构2期限市场3库存端4供给端5需求端6其它7 周度观点及热点资讯 行情要点 u伦敦金属交易所(LME)4月16日公布的库存数据显示，锌库存增加78525吨至190550吨，增幅高达70.10%，其中新加坡仓库贡献全部增幅。 u美国3月CPI不及预期，美国劳工部10日公布的数据显示,今年3月美国消费者价格指数(CPI)环比下降0.1%，同比上涨2.4%，市场人士认为美国政府加征关税等政策可能在未来数月推升通胀进而影响美联储的货币政策路径。 u周内交割期间，市场情绪略显观望，少量进口锌流入华东市场，压制现货升水有所下行，下游厂家周内逢低刚需补货，整体成交表现尚可，锌锭社会库存继续去化。 周度观点 u宏观：关税博弈对锌市情绪的波动已呈递减趋势，叠加90天关税缓冲期或带动新一轮“抢出口”行情，下游板块活跃度有所提升，资本市场避险情绪亦有所缓和，对锌价底部形成支撑，但周后期海外LME新加坡仓库大幅交仓，引发市场对供应过剩的担忧，锌价走势仍显承压。 u供应：原料方面，国产锌精矿产出量上升中，进口矿依然有高库存在港口，平摊到冶炼厂库存水平，锌精矿供应尚宽松；成品方面，供应方面，据百川盈孚统计，4月下旬至月底部分前期检修炼厂计划恢复，其中包括四川、贵州、辽宁、云南以及湖南地区个别再生炼企，但前期计划4月检修炼厂多已推迟，部分厂家存5月减产消息，其中不乏几家大厂，故综合预估下，若减产检修兑现，5月国内供应端存减量预期。 u需求：当前国内旺季内需表现疲软，重点关注抢出口订单对下游消费的提振，下游厂家明显表现慎重，对高升水接受乏力，下周临近劳动节假期，节前备货需求尚存。下游分看：预计下周氧化锌厂家开工率稳中小涨，目前下游轮胎企业需求未见明显提升，部分企业月底存有检修计划，届时对氧化锌需求量将继续减少，不过活性氧化锌下游饲料方面订单尚可，短期对氧化锌市场有一定的支撑；预计下周锌合金厂家开工小幅下行，受市场情绪面利空影响，市场交投氛围趋于冷清，下游采购谨慎观望，压铸锌合金广东、浙江地区企业生产积极性一般，预计下周市场仍维持刚需成交状态；近期下游镀锌板块部分企业停工检修，整体行业开工略有回落，近日终端市场暂未见明显好转，镀锌板近期接单行情有缓和，关税缓冲期订单量尚可，部分产线持续检修，下周恢复正常满产状态。 u库存：整体库存低位，截至4月17日，LME锌交割库存报19.53万吨，库存上涨，上期所库存9561吨，仍低于均值。 u总结：全球关税危机仍未完全解除，基本面偏空对锌价上方施压。 u策略：期货zn2506逢高沽空，参考压力位23000，或逢高波动率卖出虚值看涨期权。 产业链结构 期现市场 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 期货库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供给端 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 需求端 镀锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 锌合金 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 氧化锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 终端需求 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它 比价及基差 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它价格 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。