铝周报
长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025-04-21 【产业服务总部|有色金属团队】研究员：汪国栋执业编号：F03101701投资咨询号：Z0021167咨询电话：027-65777106 周度观点01 矿端供应逐步好转、价格逐步下行。氧化铝运行产能周度环比上升100万吨至8715万吨，全国氧化铝库存344.9万吨，氧化铝库存周度环比增加0.6万吨。山东某氧化铝企业150万吨氢氧化铝项目、广西地区某氧化铝企业二期200万吨、北方某大型氧化铝企业二期第一条160万吨逐步贡献氧化铝产量。氧化铝检修减产和主动压产仍在继续，部分氧化铝企业检修完成逐步复产。电解铝运行产能4410.4万吨，周度环比增加2.5万吨。中铝青海产能置换升级项目的净增量已经完成，贡献产能净增量10万吨；四川省内铝企复产基本完成，广元弘昌晟预计4-5月满产；贵州安顺铝厂剩余6万吨产能仍在复产；云铝溢鑫置换产能拟于5月投产，贡献产能净增量3.5万吨；百色银海技改项目12万吨产能将于三季度通电复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.17%至62.37%。库存方面，周内铝锭、铝棒社库去化。库存表现不错，但是美国关税影响或将逐步体现。特朗普反复不定，短期不确定性较大，短期建议观望为主。 ◆库存： pSMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存68.9万吨，周度环比减少5.5万吨。p上期所铝锭库存：铝库存19.05万吨，周度环比减少1.51万吨；铝仓单9.25万吨，周度环比减少1.27万吨。pLME铝锭库存：周度环比减少0.8万吨至43.42万吨。pMysteel铝棒社会库存：周度环比减少2.1万吨至22.2万吨。 ◆策略建议： 沪铝：建议观望为主，主力合约参考运行区间19200-20000。氧化铝：预计偏弱运行，主力合约参考运行区间2600-2900。 宏观经济指标02 宏观热点：当周宏观重要经济数据03 一季度GDP同比增长5.4%，3月出口大增04 l中国3月按美元计出口同比增长12.4%，进口下降4.3% 4月14日周一，海关总署公布数据显示，中国3月按美元计出口同比增长12.4%，进口下降4.3%；中国3月按人民币计出口同比增长13.5%，进口同比下降3.5%。一季度，我国货物贸易进出口10.3万亿元，增长1.3%。其中，出口6.13万亿元，增长6.9%；进口4.17万亿元，下降6%。分月看，进出口增速逐月回升，1月份进出口下降2.2%。2月份基本持平，3月份增长6%。一季度，我国出口规模突破6万亿元，实现6.9%的较快增长，在压力下展现强劲韧性。其中，对170多个国家和地区出口实现增长。 l中国一季度GDP同比增长5.4% 4月16日周三，国家统计局公布数据显示，初步核算，一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。分产业看，第一产业增加值11713亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值111903亿元，增长5.9%；第三产业增加值195142亿元，增长5.3%。一季度，随着政策效应持续释放，生产供给较快增长，新质生产力加快培育，国内需求不断扩大，就业形势总体稳定，国民经济实现良好开局。国家统计局副局长盛来运表示，中国经济目前依靠内需和创新驱动的新格局正在形成。过去五年，由内需推动对经济增长的平均贡献率超过80%。2024年，“三新”产业增加值占GDP比重已经超过18%。数字产品核心产业增加值占GDP比重也达到10%左右。这都有利于增强中国经济的协调性和稳定性。 l中国3月社会消费品零售总额同比5.9% 4月16日周三，国家统计局公布数据显示，3月份社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，比1-2月份加快1.9个百分点；环比增长0.58%。其中，除汽车以外的消费品零售额36610亿元，增长6.0%。1—3月份，社会消费品零售总额124671亿元，同比增长4.6%，比上年全年加快1.1个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额113434亿元，增长5.1%。市场销售增速回升，以旧换新相关商品销售增长较快，中国3月社会消费品零售总额增速持续加快。 美联储仍持观望态度，欧央行如期降息05 l鲍威尔重申美联储先观望再行动，警告面临通胀和经济两难挑战 美东时间4月16日周三，鲍威尔在芝加哥经济俱乐部发表主题为“经济前景”的讲话。美联储主席鲍威尔仍无视美国总统特朗普的降息呼声。他重申，关税等特朗普的政策让经济面临很高的不确定性，联储要等到形势更明朗再考虑降息、要避免关税持久推升通胀。鲍威尔表示，联储会平衡通胀和就业这两个使命，同时承认，若关税推高通胀，让经济增长放缓，实现双重使命就面临挑战。这被视为提出了滞胀的担忧。鲍威尔预计，面对前所未有的不确定性，美股等金融市场会继续波动，但否认联储会像投资者押注的Fed Put期权那样“救市”，因为市场在正常有序运转。 l关税恐慌推动购买热潮，美国3月零售销售环比增1.4% 4月16日周三，美国商务部公布的数据显示：美国3月零售销售环比：1.4%符合预期，前值0.2%。剔除汽车后销售环比：0.5%，高于预期的0.4%。"核心销售组"（除汽车和汽油外）环比：0.8%，高于预期的0.6%。这使销售额同比增长至4.6%，为自2023年12月以来的最高水平。3月份美国零售额环比增长1.4%，为2023年1月以来的最大环比增幅。这与分析师的预期相符，预示着消费者在面对关税威胁时，正在积极采取行动。 l关税威胁拖累经济前景，欧洲央行如期降息25个基点 4月17日周四，欧洲央行公布最新利率决议，将存款机制利率从2.5%下调至2.25%。同时将主要再融资利率从2.65%下调至2.4%，边际贷款利率从2.9%下调至2.65%，均符合市场预期。欧洲央行如期降息，下调利率25个基点，为自去年6月以来第七次下调利率。反映了全球贸易不确定下对经济增长前景的担忧。降息决定发布后，交易员维持欧洲央行降息押注稳定，预计今年还会再降息55个基点。在声明中，官员就货币政策立场删除了“限制性”一词。全球贸易紧张局势下，欧元区的经济复苏正面临严峻挑战。 下周宏观重要经济数据日历06 铝土矿07 p河南、山西铝土矿价格下行，主因氧化铝价格大幅下跌并向上游矿端传导。矿山资源整合政策持续深化，部分矿山因资源整合、环保、安全等合规要求暂处停产状态，在产矿山开工率较春节前略低。山西、河南多数矿山仍处于停产状态。目前来看，河南的复产前景可能略好，山西的复产前景并不乐观。 p进口铝土矿价格下行，大型铝土矿企业二季度长单价格区间集中在88-95美元/干吨。几内亚除了GAC停止发运外，其余矿山的发货基本正常，几内亚铝土矿发货量将继续稳中有增。 氧化铝08 p截至上周五，氧化铝建成产能10992万吨，周度环比增加70万吨，运行产能8715万吨，周度环比增加100万吨，开工率79.8%。 p截至上周五，氧化铝期货主力09合约下跌1.26%至2818元/吨。国产现货加权价格2863.8元/吨，周度环比上涨18.4元/吨。 p周内氧化铝运行产能上升，全国氧化铝库存344.9万吨，氧化铝库存周度环比增加0.6万吨。山东某氧化铝企业150万吨氢氧化铝项目、广西地区某氧化铝企业二期200万吨、北方某大型氧化铝企业二期第一条160万吨逐步贡献氧化铝产量。氧化铝检修减产和主动压产仍在继续，部分氧化铝企业检修完成逐步复产。 电解铝09 p截至上周五，电解铝建成产能4518.2万吨，周度环比增加1万吨；运行产能4410.4万吨，周度环比增加2.5万吨。 p中铝青海产能置换升级项目的净增量已经完成，贡献产能净增量10万吨；四川省内铝企复产基本完成，广元弘昌晟预计4-5月满产；贵州安顺铝厂剩余6万吨产能仍在复产；云铝溢鑫置换产能拟于5月投产，贡献产能净增量3.5万吨；百色银海技改项目12万吨产能将于三季度通电复产。 重要高频数据10 铝下游开工11 p上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.17%至62.37%。 p铝型材：上周铝型材龙头企业开工率周度环比持稳于58.5%。工业型材方面，政策导致的抢装机和季节性因素推动，光伏型材主流企业基本实现满负荷生产；新能源汽车及3C领域企业反馈4月为传统淡季，且铝价剧烈波动导致下游观望情绪浓厚。建筑型材方面，需求相对疲软，中原、华南及部分华东区域企业依托政府基建项目维持较高开工水平但持续性堪忧。 p铝板带：上周铝板带龙头企业开工率周度环比下降0.6%至68%。清明假期后，汽车、电池等终端出现了不同程度的减产，旺季疲态显现。同时，铝价剧烈波动导致下游观望情绪浓厚。 铝下游开工12 p铝线缆：上周国内线缆龙头开工率周度环比上升2%至63.6%。因生产预期良好，厂家趁铝价回调机会积极备货。电网基建的季节性复苏以及新能源并网需求释放动能，且4月份铝线缆行业向交货密集阶段过渡，行业开工率将保持上涨趋势。 p原生铝合金：上周原生铝合金龙头企业开工率周度环比下降0.4%至55%。下游需求端铝合金轮毂出口短期受到美国关税的冲击，开工率或将小幅走弱。合金企业仍受到提高铝水合金化比例和维持市场份额任务的驱动而存在增产预期。 p再生铝合金：上周再生铝合金龙头企业开工率周度环比持稳于56.13%。美国关税进一步压制出口导向型压铸企业订单，且铝价剧烈波动导致下游观望情绪浓厚，部分再生铝厂下调开工水平。 库存13 pSMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存68.9万吨，周度环比减少5.5万吨。 p上期所铝锭库存：铝库存19.05万吨，周度环比减少1.51万吨；铝仓单9.25万吨，周度环比减少1.27万吨。 pLME铝锭库存：周度环比减少0.8万吨至43.42万吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 长江期货股份有限公司有色产业服务中心 (027)65777106：
