沪镍周报：印尼矿端加税 或提高镍成本

•编辑母版文本样式•第二级−印尼矿端加税或提高镍成本 信 达 期 货 研 究 所：楼 家 豪交 易 咨 询 从 业 证 书 号：Z0 0 1 8 4 2 4日 期：2 0 2 5年4月2 0日 始于信达于行 诚 信融 合创 新卓 越 IntegrityIntegrationInnovationExcellence 单击此处编辑母版标题样式CONTENTS目录 供需变化02└̚周度市场01└̚库存比价03└̚ 01观点与建议 02市场数据 单击此处编辑母版标题样式观点与建议 主要观点： •编辑母版文本样式•第二级•第三级•第四级•第五级◆品种逻辑：从市场交易本质的合理定价核心来看，当前电积镍月度生产成本约12.4万元/吨构成短期支撑，结合矿端供应预期将回归2024年下半年宽松水平、届时成本或下探至11.8万元/吨且该点位经关税政策落地后价格波动验证具备较强可靠性；下游硫酸镍行业盈利安全边际上限为13.4万元/吨、外采高冰镍工艺路线成本约13.7万元/吨，一旦价格突破该区间供应端将显著增量形成压制效应，由此短期沪镍合约支撑位可锚定12.4万元/吨、上方二级压力位13.4万元/吨、一级压力位13.7万元/吨（该位置可考虑重仓做空）。考虑到菲律宾雨季即将结束后镍矿运输条件改善、市场逻辑将从预期驱动转向现实基本面驱动，叠加镍矿成本存在下移可能，滚动做空策略安全性优于区间操作；待雨季结束后市场关注点回归基本面定价、镍价运行逻辑从概念炒作转向供需实质驱动，且从印尼RKAB矿权批复情况看当前矿端实际供应能力已超年初预期，一旦镍矿价格反映真实供需关系产业链成本体系可能重构、镍价存在系统性下移风险，但鉴于当前产业链各环节成本及下游利润透明度较高，中期市场出现趋势性行情概率较低、价格更多体现为基于成本锚的区间波动。 ◆操作建议：关注成本支撑 单击此处编辑母版标题样式周度市场数据 本周从盘面来看，周内伦镍收盘价上涨3.67%，沪镍上涨3.54%，不锈钢上涨0.63%。 现货方面,电解镍均价上涨4.26%，金川镍上涨3.89%，俄镍上涨4.60%，高镍铁下跌0.00%，低镍铁价格3500元/吨，电解镍现货升贴水250元/吨。 供需变化 单击此处编辑母版标题样式镍矿进口及港口库存 资料来源：海关数据，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 2025/4/20资料来源：钢联数据，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 单击此处编辑母版标题样式镍生铁供应偏松 资料来源：钢联数据，信达期货研究所 资料来源：钢联数据，信达期货研究所 2025/4/20资料来源：信达期货研究所 资料来源：钢联数据，信达期货研究所 单击此处编辑母版标题样式电解镍供应 资料来源：海关数据，信达期货研究所 资料来源：钢联数据，海关数据，信达期货研究所 2025/4/20资料来源：钢联数据，信达期货研究所 资料来源：中汽协，信达期货研究所 资料来源：中汽协，信达期货研究所 资料来源：钢联数据，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 2025/4/20资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 2025/4/20资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 单击此处编辑母版标题样式环节利润与升贴水 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 2025/4/20资料来源：Wind，信达期货研究所 单击此处编辑母版标题样式免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 •编辑母版文本样式•第二级•第三级•第四级本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 •第五级此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 信达期货有限公司 电话：4006-728-728地址：浙江省杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层