01螺纹钢：市场预期偏弱，价格震荡下跌。上周螺纹钢价格震荡偏弱运行，现货强于期货，基差继续走强。宏观层面，特朗普继续加征关税，但近期又暗示可能降低关税。国内一季度经济数据整体偏好，短期可能不会出台大规模刺激政策。产业层面，螺纹钢表需大幅增加，去库速度加快，但市场担忧需求见顶，五月份钢材需求会季节性下滑，旺季窗口期已经不长。后市而言，估值方面，螺纹钢期货价格跌至电炉谷电成本附近，静态估值处于偏低水平；驱动方面，预计中美关税政策仍会反复博弈，短期国内出台大规模刺激政策概率较小，产业端，现实供需尚可，但关税影响出口+需求季节性下滑，市场预期偏弱，预计价格震荡偏弱运行。交易策略：观望或者短线交易。风险提示：突发宏观利好（上行风险）；需求大幅下滑（下行风险）。
02热卷：关注表需成色，短线交易为主。产业回顾：五大材产量持续回升，铁水预计见顶，分流到热卷的产量相对稳定，冷系持续开工，需求震荡走弱，短期供需动态平衡。出口消息脉冲影响，美国关税周度上淡去，但仍是悬在整体情绪上的剑。目前，热卷钢厂库存，社会库存去化，关注累库压力是否兑现，来看供需都在调整，结合国际博弈和国内政策的影响，预计热卷价格宽幅震荡运行，关注累库的拐点，贸易商投机方向转向基差，价差，关注盘面相对弱势的区间持续。交易策略：观望或者短线操作。风险提示：突发宏观利好（上行风险）；表需快速下行（下行风险）。
03双焦：中性观望。焦煤：供应方面，国内主产区部分煤矿生产受安全检查因素制约，限产现象仍存，整体产能释放节奏偏缓。进口方面，蒙古口岸通关量波动下滑，下游采购情绪谨慎，高价资源成交乏力。需求方面，焦企开工率受利润修复支撑有所回升，但以消耗前期库存为主，叠加终端钢材市场成交疲软，钢厂对原料采购维持刚性节奏，中间贸易环节积极出货，市场交投氛围偏冷清。政策方面，宏观政策对黑色系产业链的压制持续，远期出口需求受贸易摩擦影响预期转弱，进一步削弱市场信心。焦炭：供应方面，焦企经历首轮涨价后亏损压力有所缓解，西北区域焦企多维持盈亏平衡，生产节奏趋于稳定。需求方面，钢厂铁水产量维持相对高位支撑刚需，西北及华北部分区域厂内库存偏低，补库意愿尚可，但市场情绪受终端需求不确定性影响，部分钢厂开始控制到货节奏以维持目前库存水平。此外，外贸摩擦加剧背景下，远期出口预期转弱对市场信心形成压制。操作策略：中性观望。风险提示：下行风险：焦煤—需求不及预期；焦炭—原料成本坍塌、下游需求弱；上行风险：焦煤—供给出现问题，蒙煤通关大幅下降；焦炭—政策刺激超预期、钢材需求大幅上涨。
04铁矿石：反弹做空。行情回顾：上周其他黑色系弱势运行，而铁矿价格呈现窄幅震荡，主要还是受国际大宗商品情绪扰动以及特朗普关税反复的影响。供给方面，全球发运小幅复回落，其中澳巴法院基本持平，主要是非主流有所减少。到港量环比增加，疏港量维持高位，港口库存继续下降。需求方面，铁水产量微降，钢厂库依然保持低位运行。后市展望：短流程亏损进一步扩大，部分厂家检修停产，长流程高炉压力有所缓解，对铁水产量有一定支撑。此外，主流矿山一季度财报发布，产运受天气等因素影响多有下滑，但并没有下调年度目标，后期海外矿山存在增产增发预期。成材端抢出口效果消退，负反馈下铁矿仍有向下动力。综上，考虑到铁水尚未出现见顶信号以及可能的宏观政策利好，铁矿09仍以反弹空思路看待，关注715压力位。交易策略：反弹做空。风险提示：1、国际宏观扰动，国内政策利好（上行风险）2、铁水见顶（下行风险）。
