生猪周报：现货震荡偏强 支撑盘面偏强震荡

期货端

• 主力合约基差：生猪主力合约（LH2509）本周偏强震荡，基差处于相对合理区间。
• 各合约价格变化：远月合约仍以宽幅震荡为主，近月合约价格走强。
• 月间价差变化：合约价差震荡调整，各合约间价差波动较大。

现货端

• 猪价与宰量：本周猪价震荡偏强，屠宰量也有所回升。
• 区域价差：整体来看，选取的几个地区的价差处于相对合理区间。
• 肥标价差：肥标价差持续回落，可能刺激养殖端放缓增重甚至降重。
• 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定，毛白价差有所扩大。
• 相关产品比价与鲜冻价差：近期牛肉价格上涨，猪肉性价比提高，2号肉鲜冻价差几乎不存在。
• 养殖利润：自繁自养利润仍然可观，外购育肥处于微利状态。
• 出栏体重：本周出栏体重继续下降，关注市场降重能否持续。

产能端

• 能繁母猪存栏量：3-12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限。
• 母猪淘汰情况：本周淘汰母猪价格稳中偏强运行，3月淘汰母猪宰杀量环比增加。
• 母猪生产效率与新生健仔数：3月新生健仔数环比+0.94%，对应到今年9月出栏生猪量持续增加。
• 母猪、仔猪补栏积极性：本周15Kg仔猪价格和50Kg二元母猪价格稳定。

屠宰端

• 屠宰量与屠宰利润等：屠宰量环比继续增加，冻品方面，屠企有分割入库动作，对猪价有支撑。

进口端

• 2025年3月猪肉进口量：约9万吨，较上月增加1万吨，目前对国内猪价影响比较有限。

策略建议

• 观点：现货短期震荡，中长期不排除猪价新低可能。
• 核心逻辑：
  • 从仔猪数据看，到9月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难走出有力上涨。
  • 现下150Kg以内边际增重利润仍存，现货一旦跌至14元/公斤附近就有可能有二育进场托底，现货也难有大幅下探。
  • 2509合约对现货已有一定程度的贴水，就目前的基本面看，2509合约价格处于相对合理区间，建议暂时观望。